事件：2 月26 日，公司发布2025 年业绩快报。2025 年公司预计实现收入6.86 亿元/+28.66%，归母净利润1.03 亿元/+4.75%，扣非归母净利润1.01亿元/+3.86%。其中2025Q4 公司预计实现收入2.42 亿元/+55.46%，归母净利润0.46 亿元/+74.44%。

我国研发经费投入提升，促进公司下游需求旺盛。据国家统计局统计，2025年，我国全社会研究与试验发展经费投入达39,262 亿元，同比增长8.1%。

全社会研发经费投入的快速增长带动科研服务企业业绩增长。2025 年以来，公司业务收入的增长受益于国内企业客户和大专院校科研院所的研发经费投入的增加。公司核心产品整体稳健增长，产品竞争力不断提升。

持续推进外延投资并购，增强产品和渠道竞争力。公司紧抓行业一级市场估值降低的良好时机，持续推进收购并购动作，扩大了重组蛋白、生化试剂、分子酶、蛋白印迹等领域的产品覆盖：2023 年11 月投资武汉瑾萱，持股35%，扩大了重组蛋白产品线；2024 年3 月斥资1.81 亿元收购“上海源叶”51%股权，扩大了生化试剂产品线；2024 年10 月斥资682.31 万入股neoLabMigge GmbH，持股10%，布局海外市场；2025 年4 月斥资4117 万入股雅酶生物，持股25%，扩大了蛋白免疫印迹产品线；2025 年7 月与菲鹏生物合资设立东莞阿拉丁注册完成，持股51%，布局分子酶、免疫类产品系列；2025年8月斥资2.6亿元收购了中科院控股所持喀斯玛控股81.96%的股份，增加电商、信息化竞争力。2025 年11 月，公司拟以支付现金的方式购买佑科35%的股权，交易价格为6125 万元，丰富公司在实验室通用分析仪器领域的产品线。公司外延式投资有望快速扩大产品线，丰富销售渠道，对冲行业需求承压的影响，为公司中长期成长贡献增量。

投资建议：我们预计公司2025/2026/2027 年EPS 为0.31/0.49/0.60 元。公司主业经营稳健，持续推进外延并购丰富产品矩阵，给予“增持”评级。

风险提示：研发不及预期风险，竞争加剧风险，资产收购进度不及预期风险。