AIDD 需求方兴未艾，国际业务蓄势待发，维持“买入”评级

2026 年8 月26 日，阿拉丁发布公告，2021 年股权激励第四个归属期完成，75.99万股上市，总股本增至3.63 亿股。公司2026H1 实现营收3.71 亿元（+34.80%，同比，下同），归母净利润0.68 亿元（+138.58%）。2026Q2 实现营收2.00 亿元（+38.08%），归母净利润0.39 亿元（+806.69%）。2026H1 公司销售费用率11.44%（+0.74pct），管理费用率16.94%（+1.25pct），研发费用率10.10%（-2.06pct），毛利率65.46%（+4.43pct），净利率22.56%（+8.51pct）。考虑到平台并表渠道协同效应显现、下游半导体等行业景气度高、AIDD 需求旺盛，我们上调2026-2027年并新增2028 年盈利预测，预计归母净利润分别为1.79/2.64/3.68 亿元（原预计为1.60/2.00 亿元），EPS 为0.49/0.73/1.02 元，当前股价对应P/E 分别为41.0/27.8/19.9 倍，鉴于公司外延并购卓有成效，产品矩阵不断丰富，国际业务蓄势待发，维持“买入”评级。

产品矩阵完善且认可度高，赋能AIDD 湿实验闭环验证

AI 分子设计（AIDD）落地湿实验包含物料筹备、合成纯化、理化表征、生物筛选及数据闭环五大环节，各环节配套试剂与耗材需求方兴未艾。阿拉丁具备完整试剂布局，主营生化、蛋白、抗体、细胞及分子试剂与耗材；子公司源叶生物深耕各类小分子化合物库与筛选耗材。二者产品矩阵贯通湿实验全流程，覆盖分子、蛋白、细胞层面配套方案。公司自主品牌覆盖高端化学、生命科学、分析色谱及材料科学四大领域，截至 2026H1 SKU 超 40 万，是国内品类覆盖领先的科研试剂厂商。自 2023 年起，公司通过收购、合资落地武汉瑾萱、雅酶生物、佑科等7 家主体，补齐重组蛋白、分子酶、分析仪器等产品线，为湿实验全流程提供全方位配套试剂与系统解决方案。

国际业务破冰起步，出海通道初步打通

公司加快海外市场拓展的步伐，逐步完善全球化布局。2026H1 公司在北美市场的业务稳步推进，依托美国加州仓库和境外电商平台，境外收入实现较快增长。

在欧洲市场，已初步完成德国仓储与配送节点的前期布局，本地化交付能力初步建立，为公司中长期成长打开了可观的增量空间

风险提示：药物研发服务市场需求下降、商誉减值等风险。