投资要点

前三季度业绩大幅预增，高附加值产品占比持续提升：公司预计2026 年前三季度实现归母净利润18.69 亿元~19.52 亿元，同比增加68%~75%；扣非归母净利润18.65 亿元~19.48 亿元，同比增加68%~75%。Q3 单季预计实现归母净利润7.58亿元~8.41 亿元，同比增长29.7%~44.0%，环比增长13.8%~26.3%。受益于AI算力领域的高景气，公司锚定中高端赛道持续深耕，有序推进产能释放、深化技术升级、强化质量管控，高附加值产品占比稳步提升，市场竞争优势进一步巩固。

AI 算力PCB 量价齐升，数据中心产品规模化交付：2026 年上半年公司实现营业收入57.84 亿元，同比增长53.46%；归母净利润11.11 亿元，同比增长109.36%；综合毛利率34.31%。公司将AI PCB 作为核心增长主线，数据中心终端产品通过算力头部客户认证并实现规模化批量交付，800G 光模块PCB 已批量出货，1.6T交换机产品进入小批量量产；整体产线稼动率维持高位。

国内外扩产项目齐头并进，高端产能加速成型：东城智能算力中心高多层高密互连电路板项目一期持续产能爬坡，二期逐步投入使用；吉安智能制造高多层算力电路板项目第一阶段实现全流程贯通试生产，第二阶段正在推进中， 全部建成后年产能达70 万平方米；东莞人工智能计算HDI 生产基地已进入土建施工阶段；泰国工厂一期进入设备安装调试阶段。公司同步推进吉安与东莞HDI 项目，产能扩张持续支撑业绩增长。

投资建议：公司为国内知名的中高端PCB 供应商，深度受益于AI 算力基础设施高景气。我们预计公司2026-2028 年分别实现营业收入151.54/222.05/288.58 亿元，归母净利润28.54/45.80/60.10 亿元，对应EPS 分别为3.32/5.32/6.99 元，对应PE 分别为28.7/17.9/13.6 倍，维持“增持”评级。

风险提示：AI 算力资本开支不及预期风险；上游覆铜板等价格上涨风险。