行业近况
公募基金2023 年1 季度报告披露完毕:医药配置比例环比基本持平,其中偏股型医药主题基金环比加仓较多,部分前期股价调整较多的公司重获关注,国企改革以及疫情防控优化等主题机会获加仓较多。
评论
1Q23 季度资金配置比例较4Q22 季度总体基本持平。2023 年1 季度,主动偏股型基金的医药板块(包含医药主题基金)重仓仓位比例为12.88%,同比下降1.24ppt,环比提升0.06ppt;其中偏股型非医药主题基金的医药板块持仓比例为4.99%,环比提升下降1.17ppt;偏股型医药主题基金的医药板块持仓比例为51.94%,环比提升4.52ppt。
1 季度基金配置主线主要包括低估值修复的创新药板块,国企改制的主题机会(中药及流通等)以及疫情防控优化的主题机会(医美、医疗服务、检测等)。A股,持股总市值变化排名前五为太极集团、恒瑞医药、华东医药、同仁堂、金域医学;排名后五为康龙化成、通策医疗、迈瑞医疗、泰格医药、九洲药业。持有基金数量排名前五为迈瑞医疗、药明康德、恒瑞医药、爱尔眼科、人福医药,持股总市值排名前五为药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、恒瑞医药、泰格医药。H股,持股总市值排名前五为药明生物、海吉亚医疗、信达生物、固生堂、药明康德。
看好创新药、创新器械和高端医疗设备板块:在过去很长时间,由于医保政策的持续调整,以及出海逻辑受挫,医药产品端整体被市场忽视。但随着研发投入的逐步产出,国内医药产品端已经悄然升级。我们判断未来几年或将是国内医药企业国际化加速的阶段,无论是创新药和创新器械的海外临床都处于提速的态势,国内创新药海外权益转让案例在新的一年有望大幅提升。同时高端医疗设备的海外销售也在提速。欧美市场相对于国内市场容量有更大空间,海外进展将会打开板块内公司成长的天花板。
重视国企改革带来的机会:从《国资报告》今年刊发的《优化中央企业经营指标体系 推动加快实现高质量发展》来看,国企考核标准在显著提升,业绩层面,激励层面都在逐步发生变化。考核机制的变化有望带来估值修复,我们推荐重点关注医药领域国药系和华润系的投资机会。
估值与建议
我们推荐关注:A股:迈瑞医疗、爱尔眼科、科伦药业、老百姓、国药一致、健康元、乐普医疗、华东医药、惠泰医疗、迪安诊断。H股:药明生物、康方生物、石药集团、海吉亚医疗、翰森制药、国药控股、丽珠医药。
风险
产品研发失败,医保政策对于药品/器械价格压制超预期,疫情反复。