事件：公司公告2026 年三季报，2026Q1-3 实现营业收入18.80 亿元，同比增速为16.05%；其中，2026Q3 营业收入为6.01 亿元，同比增速为16.51%。2026Q1-3 实现归母净利润11.00亿元，同比增速为21.69%；其中，2026Q3 归母净利润为3.13 亿元，同比增速为18.59%。

2026Q1-3 实现扣非归母净利润10.16 亿元，同比增速为20.39%；其中，2026Q3 扣非归母净利润为3.02 亿元，同比增速为20.83%。业绩表现符合预期。

点评：

【营收端】国内切割业务稳健增长，出口保持较快增速，前三季度用激光处理各种材料的加工机床销售额为1.86 亿美元，yoy10.83%。2026Q1-3 实现营业收入18.80 亿元，同比增速为16.05%；其中，2026Q3 营业收入为6.01 亿元，同比增速为16.51%。

【费用端】前三季度综合费用率17.14%，同比下滑3.42pp。1）销售费用率4.77%，同比-0.32pp；2）管理费用率6.24%，同比+0.29pp；3）研发费用率10.85%，同比-0.32pp；4）财务费用率-4.72%，同比-3.07pp，主要系本期到期的定期存款较上期增加。

【盈利端】毛利率结构性下移，净利率同比提升。1）毛利率：前三季度毛利率72.92%，同比-5.17pp；26Q3 毛利率70.76%，同比-5.76pp，毛利率下滑主要是由于：①切割头&软件捆绑销售折扣；②低毛利率的硬件配套业务增速快、营收占比提升导致。2）净利率：

前三季度归母净利率59.01%，同比+1.82pp；26Q3 归母净利率52.61%，同比+0.43pp。

焊接及整线业务加速推进，构筑第二成长曲线，1）焊接快速增长：随着60/70 后焊工陆续退出市场，焊工需求缺口扩产，且随着焊工成本上涨，制造业企业使用自动化、智能化解决方案替代高危人工岗位的意愿空前强烈，从“可选”变为“必选”，行业已到智能焊接机器人替代焊工拐点。2）整线0-1 突破：客户模式从小B OEM 合作到绑定终端大厂商，公司可以从提供“切割控制”单一环节解决方案，升级为提供“切割-焊接-打磨-喷涂”的完整智能产线解决方案，显著提升在客户生产工序中的价值占比和业务粘性，为公司长期可持续发展构建强大的第二增长曲线。

盈利预测及估值：考虑到通用激光产业链景气度及公司新一期股权激励费用摊销影响，下调盈利预测，预计26-28 年归母净利润分别为13.36、15.89、19.49 亿元（之前预测为13.66、17.00、21.40 亿元），对应PE 分别为30、25、21X。激光及工控可比公司锐科激光及中控技术，26-28 年PE 均值为79、57、43X，公司PE 低于可比公司PE 水平，考虑到主业激光切割业务稳健增长；焊接及精密业务有望带来新增量。因此，维持买入评级。

风险提示：下游行业景气波动、行业竞争加剧、焊接等新产品放量不及预期的风险等。