营收利润双增，毛利率维持较高水平

公司发布2023 年第三季度报告。根据三季报，公司前三季度实现营业总收入5.63 亿元，同比增长21.50%；实现归母净利润0.33 亿元，同比增长28.52%。其中，Q3 单季度实现营收1.86 亿元，同比增长24.26%；实现归母净利润0.10 亿元，同比增长11.36%。公司营收增长的原因在于（1）电力板块业务持续稳定增长、新业务板块收入同比增幅明显；（2）公司加强项目交付管理，交付效率有所提升。前三季度公司整体毛利率为34.40%，保持较高水平，相比去年31.96%提升2.44 个百分点。

华为昇腾万里合作伙伴

2019 年，公司与华为推出了电力场景AI 应用联合解决方案，公司部分产品搭载了华为Atlas200AI 加速模块，实现了该加速模块在电力行业的落地应用。同年，公司获得“2019 华为开发者大赛Atlas赛道（商业组）”一等奖。2021 年7 月，作为华为昇腾生态体系的战略合作伙伴之一，公司受邀参加了2021 世界人工智能大会（WAIC）昇腾人工智能高峰论坛。2022 年6 月30 日，智洋创新与华为在淄博签署合作协议，正式加入昇腾万里合作伙伴计划。2023 年，公司成为华为昇腾万里伙伴计划优选级应用软件伙伴。未来双方将基于昇腾AI打造行业智能运维管理平台，致力于为输电、变电、配电等电网环节和新能源发电、水利、轨道交通、应急管理等行业场景提供智能可视化巡视、隐患识别分析和运维管理等一系列智能化解决方案。

智慧水利构建第二增长曲线

据新华社报道，中央财政将在今年四季度增发2023 年国债1 万亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方。资金将重点用于八大方面，其中有4 处涉及水利建设，包括重点防洪治理工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动。

统计数据显示，2022 年我国完成水利建设投资10893 亿元，同比增长44%，其中信息化投资约153 亿元，占比1.4%。2023 年前三季度全国落实水利建设投资10750 亿元，完成水利建设投资8601 亿元，均创历史同期最高纪录。全国“十四五”计划完成水利投资5.2 万亿,较“十三五”增长57%，截至2023 年3 季度末已完成52%，2024-2025年年均投资也将在万亿以上，持续性强。据IDC 预测，智慧水利建设在未来几年将进入信息化投资加速期，预计在2025 年信息化投资占比达到2.2%，市场空间超200 亿元。

公司积极响应水利部门相关政策，以人工智能、数字孪生、无人机等技术为核心，自主研发具有预报、预警、预演、预案“四预”功能的数字孪生智慧水利四预系统产品体系，涵盖“2+N”水利智能业务　　应用体系，实现人工智能、数字孪生、无人机等新一代信息技术与水利业务的深度融合。公司在滨州打造水利数字化标杆项目，成果获水利部重点推广。

投资建议

预计公司2023-2025 年的EPS 分别为0.45、0.71、0.98 元，当前股价对应的PE 分别为40.22、25.81、18.74。公司传统主业电力业务持续增长，新业务受益于水利信息化相关政策，市场潜力巨大，打开第二增长曲线，业绩有望保持高速增长。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

产品研发进度不及预期；下游市场不确定性较高；行业竞争加剧等。