件：公司2024年公司实现营业收入 9.71亿元，同比+21.62%；归母净利润0.51 亿元，同比+23.60%。毛利率31.77%，同比-3.12pct。单Q4 实现营业收入2.95 亿元，同比+25.32%；归母净利润0.15 亿元，同比+73.70%。2025Q1 公司实现营业收入1.37 亿元，同比+26.54%；归母净利润-0.11 亿元。

2024 年公司业绩稳健增长，轨交与水利收入规模爆发式增长。2024 年公司营业收入同比增长达21.62%，营业收入分行业看，电力/轨道交通/水利分别同比+9.79%/+484.79/+47.81%；公司归母净利润同比+23.6%，从成本侧看公司销售费用/管理费用/研发费用分别同比-3.51%/+12.60%/+10.33%。2025Q1 公司营业收入同比+26.54%而归母净利润亏损主要系公司历年Q1 营收占全年营收比重较小，但费用确均匀发生在每个季度。

公司前瞻布局人工智能和具身智能等领域，贯彻“AI+行业”发展战略。公司形成了智洋工业大模型技术平台，构建覆盖语言理解、多模态融合与全景感知的工业级大模型体系，包含“电语”大规模语言模型、“电语-VL”多模态大模型及全景视觉感知模型三大核心模型；公司人工智能解决方案已在电力、水利、轨道交通、新能源、应急管理等行业或领域成功商业化落地；公司构建具身智能无人机技术平台，通过具身智能框架与多模态感知、动态路径规划、实时行为优化技术融合，构建“感知-决策-行动”闭环巡检系统。

水利与轨交业务构筑公司新增长极。2024 年公司水利业务收入同比增长47.81%，公司拓展“2+N”水利智能业务应用入选工信部推广典型案例，公司试点项目入选水利部“基层治水十大经验”，成为全国推广的数字化治理模式。2024 年公司轨交收入同比大增484.79%，公司的铁路线路安全环境管控解决方案具有技术领先优势，已在北京局、西安局、昆明局、济南局、南宁局等铁路局成功中标。

盈利预测：根据公司年报，我们调整公司2025/2026/2027 年归母净利润预测至0.81/1.24/1.83 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：行业发展不及预期，公司业务进展，盈利预测与估值模型不及预期。