事件概述

公司发布2024 年年报&2025 年一季报：公司2024 年度实现营业收入3.60 亿元（+294.24%）、归母净利润-8.46 亿元，同比减亏23.63%、扣非归母净利润-8.99 亿元，同比减亏22.56%。公司2025Q1 实现营业收入1.60 亿元（+96.32%）、归母净利润-1.93 亿元，同比减亏14.15%、扣非归母净利润-2.19 亿元，同比减亏13.84%。

商业化稳步推进，研发管线收获在即

根据公司2024 年年报：2024 年是公司实现商业化的第一个完整会计年度，实现销售收入3.60 亿元（+236.39%），公司已建立了七款具备全球竞争力的产品管线，其中两大处于全球注册临床试验阶段的领先产品舒沃哲（舒沃替尼）和高瑞哲（戈利昔替尼），均已通过优先审评在中国获批上市，并纳入国家医保药品目录，我们认为公司未来业绩有望持续稳健增长；根据公司2025 年一季报：2025 年1 月，舒沃哲

（舒沃替尼）的新药上市申请（NewDrugApplication，NDA）已通过美国食品药品监督管理局（FDA）的受理，并被授予优先审评资格（PriorityReview Designation），用于既往经含铂化疗治疗时或治疗后出现疾病进展，并且经FDA批准的试剂盒检测确认，存在表皮生长因子受体（EGFR）20号外显子插入突变（Exon20ins）的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）的成人患者；DZD8586 针对既往接受过共价或非共价布鲁顿氏酪氨酸激酶（BTK）抑制剂以及BTK 降解剂治疗的慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤（CLL/SLL）的最新临床数据首次入选2025 年美国临床肿瘤学会（ASCO）大会报告，并获选口头报告，DZD8586 针对r/rDLBCL 最新临床数据将在2025ASCO 大会报告，DZD6008针对接受过三代EGFRTKI 等多线治疗失败的NSCLC 的初步临床数据也将在2025ASCO 首次对外发布，我们认为公司持续的研发投入将助力产品管线快速推进，为未来业绩提供助力。

投资建议

调整公司2025-2026 年盈利预测并新增2027 年盈利预测，即预计 2025-2027 年营业总收入分别为 7.15/12.35/24.13亿元（前值分别为9.02/15.12/X 亿元），2025-2027 年EPS分别为-1.28/-0.54/1.16 元（前值分别为-1.22/-0.14/X元），对应2025 年5 月7 日的53.72 元/股收盘价，PE 分别为-42/-99/46X，维持“买入”评级。