核心要点

行情回顾

1、本周医疗器械板块下跌7.91%，远逊于沪深300指数3.77%的跌幅，在131个行业板块中排名第104位，跌幅居前。周内板块走势波动较大，整体表现偏弱。

2、过去一周，医疗器械板块主力资金净流出67.00亿元，资金持续外流，尤其在11月21日单日净流出15.53亿元，显示机构投资者对该板块的关注度下降。

3、尽管板块整体低迷，但个股表现分化明显。瑞迈特本周逆势上涨13.89%，佰仁医疗、中红医疗等也取得3%以上的涨幅；而济民健康、硕世生物等个股跌幅超过15%。

4、截至11月21日，医疗器械板块市盈率（TTM）为-12.01，处于近一年数据的1.24分位；市净率（MRQ）为4.43，处于0.41分位。行业估值接近一年低位，具备一定吸引力。

宏观解读

1、截至2025年，“港澳药械通”政策已批准61种药品和73种医疗器械在大湾区内地城市的45家指定医疗机构使用，加速了港澳药械在大湾区的临床应用。

2、上海浦东新区发布《浦东新区促进高端医疗器械产业全链条发展实施方案（2025—2027年）》，加快推动高端医疗器械集聚，着力构建具有世界影响力的高端医疗器械集群。

行业要闻

1、迈瑞医疗于11月10日向香港联交所递交了发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请，将搭建国际化资本平台，助力全球战略推进。

2、2025年11月12日至16日，COA骨科学术大会在天津召开，聚焦骨科数字技术与智能手段，展示骨科植入物、手术机器人、智能诊疗设备等全产业链最新产品与技术。

投资建议

1、短期关注业绩改善个股：近期医疗器械板块内多个个股表现较好，尤其是有事件催化、创新药或干细胞等概念的个股涨幅明显。随着第四季度的到来，一些公司在2026年有望实现业绩加速增长，建议投资者关注这些业绩有望改善的公司。这些公司可能在临床、注册、市场放量和海外市场拓展等方面取得积极进展，从而推动业绩和估值的双重修复。

2、长期看好创新与国际化机会：从长期来看，医疗器械行业的投资机会主要来自于创新、出海和并购整合。国内医疗器械企业在改进式创新和突破式创新方面的能力逐渐得到认可，国际化布局也在积极推进。随着“港澳药械通”等政策的实施，以及各地产业集群的建设，行业创新能力和国际竞争力将进一步提升。建议投资者持续关注具有全球竞争力的创新器械公司，特别是在市场空间大、国产化率低的领域，以及积极进行并购重组、拓展海外市场的龙头企业。

风险提示

行业政策的调整可能对企业的研究设计要求、产品价格、医保报销范围等产生影响，尤其是集采和医保支付政策的变化，可能对行业发展预期造成较大影响。此外，研发过程中的临床试验结果不确定、审批周期延长，以及宏观经济环境的波动，都可能对企业业绩和股价产生不利影响。