事件：公司发布2026 年半年度报告，2026H1 实现营业收入7.38 亿元，同比+38.17%；归母净利润4.16 亿元，同比+112.60%；扣非归母净利润2.43 亿元，同比+39.06%。

点评：

Q2 主业延续高增长，扣非净利率环比显著提升：2026Q2 公司实现营业收入4.67亿元，环比+71.69%；归母净利润3.22 亿元，环比+241.82%；扣非归母净利润1.71 亿元，环比+135.73%。扣非归母净利润环比增速显著高于收入，盈利弹性进一步释放。盈利能力方面，Q2 毛利率为74.35%，在收入规模快速扩张的同时维持较高水平；扣非归母净利率达36.58%，环比提升9.94pct，主业盈利能力环比改善。

订单快速增长，预收款与备货规模同步提升：2026H1 公司订单快速增长，带动期末合同负债达1.05 亿元，较年初增长35.8%。同期公司加大备货，期末存货4.55 亿元，较年初增长51.9%。公司测试系统在取得客户验收报告后确认收入，相关设备后续若顺利完成验收，有望贡献收入增量。

研发投入持续加码，高端SoC 有望打开成长空间：2026H1 研发投入1.89 亿元，同比增长70.6%，研发费用率同比提升4.88pct 至25.6%。公司面向SoC 及高端数字芯片的新一代测试平台STS8600 已进入小批量装机阶段；同时，与核心客户协同推出STS8200AXE 归一化功率测试方案，具备极低系统杂感技术与高性能动态参数测试能力，并通过自研与产业投资布局主动温控及SLT 方案，在传统CP、FT 测试基础上拓展AI 芯片全流程质量控制能力。

盈利预测、估值与评级：公司模拟测试业务基本盘稳固，订单增长有望支撑后续收入扩张。结合当前下游需求恢复节奏、产品结构及成本端变化，我们上调公司2026/2027 年归母净利润预测至7.87/10.93 亿元（前值6.05/7.63 亿元），并新增2028 年归母净利润预测14.92 亿元，对应EPS 分别为3.92/5.44/7.43 元。

以2026 年9 月7 日股价计算，对应2026—2028 年PE 分别为97/70/51 倍。考虑到高端SoC 测试机STS8600 打开第二增长曲线、行业处于高景气周期，给予公司“增持”评级。

风险提示：下游封测行业景气不及预期；新品拓展及客户验证进度不及预期；市场竞争加剧。