2022Q3 恢复快速增长，运营效率进一步提升

10 月30 日，美迪西发布2022 年前三季度报告。2022 前三季度实现营收12.40亿元，同比增长57.74%；归母净利润2.78 亿元，同比增长53.68%；扣非归母净利润2.63 亿元，同比增长49.31%。Q3 实现营业收入4.97 亿元，同比增长65.12%，环比增长28.57%；归母净利润1.15 亿元，同比增长70.20%；扣非后归母净利润1.09 亿元，同比增长64.01%。充足的订单为业绩增长提供保障，同时公司不断提升技术水平和研发服务能力，业务板块协同效应增强，随着实验室产能进一步释放，公司营业收入实现快速增长。盈利能力上，前三季度毛利率为44.03%，Q3 毛利率为43.27%，同比增长0.87 个pct，毛利率基本维持稳定。我们看好公司的长期发展，维持原盈利预测，预计2022-2024 公司的归母净利润为4.57/7.21/10.97 亿元，EPS 为5.26/8.30/12.62 元，当前股价对应PE 为42.2/26.7/17.6倍，维持“买入”评级。

产能陆续投放，加大研发投入，新技术平台助力公司长期发展美迪西旗下2 家全资子公司美迪西（杭州）与美迪西普瑞于2022Q3 正式投入运营。其中，美迪西（杭州）将引入生物药物以及AI 制药，成为公司全新的CRO研究中心；美迪西普瑞拟投资15.7 亿元，拟建设面积超15 万平方米，将建立引领国内新药研究与创新能力的一站式药物研发平台。我们预计，随着2 家子公司陆续投入运营，美迪西的经营规模与业绩水平将更上一层楼。同时，公司持续加大研发投入，前瞻性布局生物医药前沿技术领域。美迪西坚持将研发和技术创新作为公司的核心驱动力，推动研发平台的创新建设，2022Q3 研发投入3572.57万元，同比增长63.13%；公司在ADC、PROTAC 及核酸药物等生物医药最前沿的技术领域已搭建系列平台。同时，公司在新技术上已达成多项战略合作，有望为公司未来业绩增长贡献新动能。

风险提示：专利风险；产能投放不及预期；核心技术人员流失；环保和安全生产风险。