事件概述

公司公告2025 年三季报：2025Q1-3 实现营业收入8.43 亿元，同比增长5.14%、实现归母净利润-0.30 亿元、实现扣非净利润-0.55 亿元。

分析判断:

业绩符合市场预期，展望未来业务将持续受益于国内外景气度改善公司25Q3 实现收入3.03 亿元，同比增长7.94%，相对25H1 呈现加速趋势，核心受益于国内外的需求改善。在过去几年中，公司持续拓展境外客户业务，其25Q1-3 境外客户业务占比提升到46.54%，为公司整体业务改善贡献业绩增量。公司25Q3 实现利润总额-0.22 亿元，其中若剔除计提减值损失、股份支付费用后，利润规模为-0.03 亿元，盈利能力基本处于盈亏平衡水平上。公司25Q3 毛利率为18.75%，环比25H1 呈现略微下降，我们判断核心受前期低价订单执行、以及成本端增加影响。考虑到未来几年国内景气度有望改善以及叠加持续开拓海外市场，我们判断未来几年业绩有望逐渐改善趋势。

投资建议

考虑到国内投融资环境的变化，调整前期盈利预测，即2025-2027 年营收从11.44/13.16/15.27 亿元调整为11.42/13.39/16.10亿元，EPS 从-0.16/+0.35/+0.91 元调整为-0.16/+0.37/+0.98 元，对应2025 年11 月12 日66.59 元/股收盘价，PE 分别为-428/+181/+68 倍，维持 “增持”评级。

风险提示

公司订单需求低于预期、募投项目投产低于预期、核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险