业绩加速，一体化平台释放经营弹性。2026H1 营收7.61 亿元（+40.91%），归母净利润5160.24 万元，扣非净利润4302.68 万元，剔除股份支付后[归Ta母bl净e_利Su润mm6a6r1y4] .22万元，经营性现金流净额 1.35 亿元，收入、利润、现金流三重印证公司呈现良好发展态势。分业务来看：①临床前研究收入4.14 亿元（+52.26%），毛利率提升至39.99%（+15.47pct）；②药物发现与药学研究收入3.47 亿元（ +29.42%），毛利率提升至21.58%（+3.69pct）；③境外收入3.48 亿元，其中按中美双报标准交付的项目收入1.67 亿元（+93.46% ）。订单端，2026H1 新签订单12.33 亿元（+104.74%），其中临床前研究板块新签8.20 亿元（+141.63%），呈现加速增长态势。

围绕"临床前研究一体化策略"，构筑长期竞争力。公司将一体化优势由化学药延伸至生物药，以产能扩建、平台完善、海外拓展、CDMO 扩展为四大抓手。①平台完善：报告期推进AOC 药物研发平台、大环肽药物研发服务平台、In Vivo CAR-T 治疗药物服务平台、双载荷ADC 药物合成平台、小核酸多型缀合体系研究等热点平台，前瞻布局NAMs 新方法学，构建MAIDD AI 药物研发综合技术平台及AI ADMET 预测模型，打造"人类细胞模型—AI 预测—类器官"三位一体体系，推进非实验动物新药评价体系建设；公司已建立800 种肿瘤药效评价模型和超过290 种非肿瘤药效评价模型，2015 年以来累计助力691 件获批临床，其中ADC36 个、抗体51 个、GLP-1 类21 个。②产能扩建：在用研发办公场地超9.2 万平方米，覆盖张江、川沙、南汇新药创新中心及波士顿；南汇募投实验室扩建项目主体已验收、装修有序推进；已建成约2.9 万平方米GLP实验室，GLP 服务范围增至9 项，2026 年5 月再次通过NMPA GLP 资质定期复查。③海外拓展：波士顿研发中心约2000 平方米已投入运营并稳定创收，2026 年6 月通过AAALAC 认证，定位海外客户对接窗口与前沿技术感知触点，与国内中心联动导入优质项目；公司具备NMPA、OECD GLP 资质并达美国FDA 标准。

盈利预测与投资评级： 我们预计公司2026-2028 年收入分别为17.00/22.67/28.53 亿元，归母净利润分别为1.82/3.04/4.58 亿元，给予“增持”评级。

风险提示：业务拓展不达预期风险，政策波动风险等