投资要点

事件：公司披露2025 年业绩，2025 年公司实现营业收入48.33 亿元，同比增长22.90%；实现归母净利润9.36 亿元，同比增长46.02%。

营收净利再创新高，扣非净利润同比大幅增长。2025 年公司实现营业收入48.33亿元，同比增长22.90%；实现归母净利润9.36 亿元，同比增长46.02%；实现扣非后归母净利润8.69 亿元，同比增长60.67%。本次披露的归母净利润增长超出业绩预告预期上限，主要系公司2026 年1 月末收到美国联邦巡回上诉法院对于公司与Orange Electronics Co.Ltd 的专利纠纷案件的《判决书》，判定所争专利无效，公司不存在侵权行为。根据《判决书》，公司预计将对前期该案件已计提的350 万美元预计负债做出相应调整，冲回预计负债2,478.94 万元。

“全面AI”战略深化，三大业务曲线全面升级。1）数智车辆诊断业务：公司推出了自研的数智车辆诊断垂域AI 模型，提供实时故障识别及决策支持，同时获得欧洲CARA 的电池SOH 检测认证，截至25 年底，是全球唯一能提供完整电池检测-诊断-维修综合服务方案的企业；2）智慧充电业务：公司推出60kW/120kW 液冷功率模块和MaxiCharger DS600L 全液冷超充，可实现单柜600KW 输出、并柜最高3 兆瓦输出，同时围绕AI Agents，持续深化智慧充电垂域AI 模型，贯通终端与平台、连接用户与运营的智能体系，推动充电产品Agents 化；3）具身智能集群业务：构建起核心技术+一体化方案的完整能力，核心技术涵盖具身机器人技术（可靠机器人本体、具身智能体、空间智能、运动控制）、集群智慧巡检系列垂域模型（多模态模型、VLA 模型、行业模型）及“一超多强”架构的多智能体集群调度技术。2025 年，公司AI 相关业务收入5.52 亿元，同比增长约23%。

全球化布局深化，海外市场多点开花。在数智车辆诊断业务方面，根据弗若斯特沙利文数据，以22-24 年收入计算，公司是全球第一的数智车辆诊断解决方案提供商；在智慧充电业务业务方面，2025 年，公司与全球范围内的优质客户群体深度合作，涵盖全球能源巨头、头部便利店及加油站运营商、大型停车场运营商等多个领域，已在北美开工打造6 个储能+超充标杆项目。同时经过多年深耕，公司已在中国深圳、越南海防、美国北卡罗来纳州建成三大核心生产基地，并于2025Q4 正式投产墨西哥基地，形成覆盖亚洲、美洲的全球化生产网络。

投资建议：公司是国内汽车后市场综合诊断龙头，核心业务不断进阶，行业市占率稳步提升，AI 驱动业务高质量增长，同时全球化布局深化，海外市场多点开花，我们预计公司2026-2028 年营业总收入分别为59.53/71.25/84.05 亿元，同比增长23.2%/19.7%/18.0%；归母净利润分别为11.48/14.07/17.18 亿元，同比增长22.7%/22.6%/22.1%；对应EPS 分别为1.71/2.10/2.56 元/股。维持“买入”评级。

风险提示：下游市场需求波动的风险、新业务开拓不及预期的风险、市场竞争的风险、原材料供应的风险、国际化经营的风险、汇率波动的风险等。