事件：道通科技发布2025 年年报。公司实现营业收入48.33 亿元，同比增长22.90%；实现归母净利润9.36 亿元，同比增长46.02%；实现归母扣非净利润8.69 亿元，同比增长60.67%。

智能维修业务稳健增长，AI 软件带动毛利率提升。2025 年，公司维修智能终端实现营业收入约29.80 亿元，同比增长15.83%，毛利率同比提高1.25pct。其中，汽车综合诊断产品实现收入13.92 亿元，同比增长9.83%；TPMS 系列产品实现收入10.07 亿元，同比增长42.73%；ADAS 标定产品实现收入3.81 亿元。其中，诊断相关的AI 及软件相关服务实现收入5.30 亿元，同比增长18.87%，毛利率维持99%以上。产品端，公司推出了自研的数智车辆诊断垂域AI 模型，并持续推进诊断AI 及软件服务升级，目前，公司具有AI 特性的高端诊断机型已带有远程专家、AI 技师助手等功能，推动软件续费率进一步提升。

智慧充电业务延续高增，落地多个标杆项目。2025 年，智慧充电业务实现收入12.42 亿元，同比增长43.83%，毛利率同比提升3.94pct。公司智慧充电业务进一步突破全球优质客户，涵盖全球能源巨头、头部便利店及加油站运营商、大型停车场运营商、州立电力公司、零售连锁巨头等多个领域，已在北美打造6 个储能+超充标杆项目，落地冰岛公共快充示范站、澳洲商用重卡充电枢纽等标杆项目。产品端，推出自研的60kW/120kW液冷功率模块、新一代MaxiCharger 全系列产品，包括全液冷超充。同时，持续深化智慧充电垂域AI 模型，推动充电产品Agents 化，正式发布AI 智能员工矩阵。

具身智能有望构建第三成长曲线。公司具身智能集群解决方案可适配能源、交通枢纽、工业园区等多场景，取得多项突破。2025 年10 月，道和通泰正式发布首款巡检智能作业机器人 Avant Robotics Gen1，基于“具身智能行业大模型”，实现从感知到执行的闭环作业。同时，推出自主作业智慧巡检平台Avant Hub，支持全流程无人化作业与异构智能体协同，并推出覆盖高速、园区、油气管网等场景的7 大垂域Agent 及12个通用Agent，构建完整应用生态。生态合作层面，公司与科技巨头开展全面深入合作，联合打造空地一体机器人集群解决方案，成为其具身智能出海的“能力型”伙伴。

投资建议： 预计公司2026-2028 年营业收入分别为58.93/71.97/87.66 亿元，归母净利润分别为11.59/14.60/17.74 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：海外业务经营环境变化，市场竞争加剧，新业务落地不及预期。