事件： 公司发布2026 年中报， 2026 年半年度实现营业收入26.60 亿元（+13.40%） ，归母净利润4.34 亿元（-9.73%），实现剔除汇兑影响后归母扣非净利润5.02 亿元（+31.59%)，经营性现金流净额6.73 亿元（+ 125.8%）。

核心业务稳步增长：从细分业务来看，维修智能终端实现营业收入约16.40亿元，同比增长8.14%。其中，汽车综合诊断产品实现收入8.23 亿元，同比增长18.48%；TPMS 系列产品实现收入5.34 亿元，ADAS 标定产品实现收入1.76 亿元，诊断软件服务实现收入3.19 亿元。公司能源智能中枢业务实现营业收入6.37 亿元，同比增长21.50%；根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年海外收入计算，公司是中国最大的海外充电解决方案提供商。

毛利率大幅提升，汇兑损失增加导致期间费用率上升较多：公司2026 年半年度整体毛利率为60.27%， 相比去年同期大幅提升5.85pct，主要原因是公司持续发挥在全球供应链的系统性优势，同时受海外关税退税等政策影响，维修智能终端、能源智能中枢业务毛利率均较上年有所提升。其中，能源智能中枢业务实现毛利率46.53%，同比提升6.10pct。2026 年半年度公司期间费用率37.64%，相比去年同期增加6.41 pct，主要原因是本期美元、欧元汇率下降，汇兑损失增加导致财务费用率的增加。其中销售费用率11.40%，同比减少1.08pct；管理费用率7.05%，同比增加0.8pct；财务费用率4.44%，同比增加7.96pct；研发费用率14.75%，比上年同期减少1.26pct。

AI 应用加速落地，全球化布局持续推进：2026 年上半年，公司坚持“硬件终端+垂域模型+Agent 应用+场景解决方案”协同生态，在数智车辆诊断、智慧充电、具身智能集群三大领域推动AI 应用规模化变现。数智车辆诊断方面，全球已激活诊断终端超200 万台，AI 诊断终端续费率70%；公司正式进入纯四轮定位赛道，推出新一代四轮定位仪IWA500；持续巩固TPMS 产品生态优势，乘用车车型覆盖率保持99%。智能充电方面，持续完善覆盖充电设备、能源云平台及光储充一体化解决方案的业务体系，同时不断拓展北美、欧洲、亚太及中东非等全球市场，综合竞争力跃升全球行业第一梯队。具身智能集群业务上，公司持续发展“具身智能体+AI 应用平台+AI Infra”的核心产品和技术能力，完成以 Avant Hub+巡检智能体（Agent）+AIP 为核心的产品方案交付，在智慧交通、智慧能源等重点行业持续推进客户项目落地和场景验证，商业化进程稳步推进。公司战略定位已从“硬件终端提供商”向“全球物理AI产业化落地领军企业”跃迁。

投资建议：我们预计公司2026-2028 年实现营收分别为59.36/71.79/85.87 亿元，同比增长22.8%、20.9%、19.6%；归母净利润分别为11.67 /14.27/16.87亿元，同比增长24.7%、22.3%、18.2%；EPS 分别为1.74/2.13/2.52 元，当前股价对应2026-2028 年PE 为15 /12 /10 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：海外需求不及预期的风险，地缘政治环境变化的风险，行业竞争加剧的风险，汇率变化的风险。