事件：公司发布2024 年年报，2024 年全年营收59.68 亿元，同比+108.87%；归母净利润3.93 亿元，同比+2662.76%；毛利率21.09%，同比+1.13pct。25Q1公司单季度营收17.50 亿元，同比+108.94%；归母净利润1.91 亿元，同比+1264.97%；毛利率，同比+1.53pct。

2024 全年收入创历史新高，25Q1 继续延续良好增长势头。24 年公司营收利润显著增长主要系： 1）智慧安防（营收占比36.03%，24 全年营收同比+28.64%）：

公司推出Pro Series、AI Series 等安防尖端产品，销量增加较为显著；2）智能手机（营收占比55.15%，24 全年营收同比+269.05%）：应用于主摄的5000 万像素高性价比产品出货量同比大幅上升，市场占有率稳步提升；3）汽车电子（营收占比8.83%，24 全年营收同比+79.09%）：公司应用于智能驾驶（包括环视、周视和前视）和舱内等多款产品出货量亦同比大幅上升。

展望2025 年，公司三大主业齐头并进，成长动力充足。1）智慧安防：公司目前已成为全球智慧安防CIS 龙头企业，根据TSR 数据，2023 年公司以48.2%的市占率蝉联安防CIS 市场全球出货量第一，未来有望充分受益安防行业数字化、智能化、超高清化的发展趋势；2）智能手机：公司CIS 产品已覆盖80-5000万像素，用于旗舰机主摄、长焦、广角的XS 系列高端产品已大规模出货，24年推出全流程国产化 5000 万像高端手机应用CMOS 图像传感器，目前5000万像素产品在智能手机业务营收占比已超50%；3）汽车电子：根据 Yole，2022年公司在车载CIS 市场已经位居全球第四，国内第二位，24 年应用于ADAS 的CIS 产品首获商业量产订单，产品放量后未来有望持续打开未来成长空间。

投资建议：我们预计思特威2025-2027 年营收分别为75.17/95.35/114.13 亿元，归母净利润分别为7.10/12.20/15.87 亿元。公司24 全年业绩高增，主营三大产品线齐头并进未来可期。我们持续看好公司未来发展，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险、国际供应链变动风险、原材料价格波动风险。