事件：公司发布2026 年第三季度报告。2026 年前三季度，公司实现营业收入75.61 亿元，同比增长19.70%；归母净利润8.40 亿元，同比增长20.05%；扣非归母净利润8.71 亿元，同比增长26.27%。其中，2026Q3 实现营业收入29.62亿元，同比增长17.03%；归母净利润3.11 亿元，同比增长2.87%；扣非归母净利润3.69 亿元，同比增长25.64%。

Q3 收入环比提速，扣非利润更能反映主业经营表现。2026Q3 公司营业收入同比/环比增长17.03%/19.03%；归母净利润同比/环比增长2.87%/6.71%；扣非归母净利润同比/环比增长25.64%/44.08%。Q3 毛利率为25.37%，同比/环比分别提升1.43/1.78pct，产品结构和盈利能力延续改善。Q3 归母净利润增速低于扣非净利润，或主要受公司持有的晶合集成H 股价格波动影响：当季金融资产及金融负债公允价值变动、处置相关损失合计约0.64 亿元，税后非经常性损益为-0.58 亿元，导致归母净利润低于扣非净利润，因此扣非净利润更能体现当季主营业务盈利表现。

毛利率持续改善，高端CIS 产品矩阵加快升级。2026 年前三季度公司综合毛利率为24.89%，同比提升1.41pct；研发投入达到5.22 亿元，同比增长23.34%，占营业收入的6.90%。产品端，公司近期推出面向智能手机应用的2 亿像素CISSCC85XS，以及集成SerDes 与片上ISP 的3MP车规级CIS SC365AT，SCC85XS、SC365AT 均将于2026 年12 月接受送样，并于2027 年Q1 实现量产。公司持续完善高端手机和汽车电子产品矩阵。前三季度经营活动现金流净额为0.53 亿元，较上年同期净流出10.42 亿元明显改善。

成立威云创达切入AI 计算，打开“3+AI”战略新空间。思特威全资子公司威云创达近期携三款AI 算力产品正式亮相，包括威云1000Pro、威云1000Ultra 两款AI 训推一体机，以及威云Station 物理AI 智能体工作站，产品覆盖企业级本地AI 计算、高性能大模型推理及专业桌面AI 应用。依托自研WAAG 异构AIASIC集群互联及空间感知智能体技术，公司业务布局由视觉感知进一步延伸至AI互连、智能计算与行业应用。我们认为，威云创达的产品发布是公司“3+AI”战略的重要延伸，有望进一步完善“感知—互连—计算—执行”技术闭环；相关产品的客户导入及收入贡献仍需持续跟踪。

投资建议：我们看好公司“3+AI”战略下智慧安防及AIoT、智能手机、汽车电子与AI 智视生态业务的成长潜力，以及AI 计算业务拓展。考虑到今年物料涨价对手机行业需求的影响，我们调整公司2026-2028 年的归母净利润预测为13、18、22 亿元。当前股价对应PE 分别为35、26、 21 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求恢复不及预期；高端产品导入不及预期；AI 算力产品客户拓展及商业化进度不及预期；研发及量产进度不及预期；市场竞争加剧。