瑞晟智能是业内领先的智能工厂解决方案供应商。公司专注于工业生产中的智能物料传送、仓储、分拣系统、智能消防排烟及通风系统的研发、生产及销售，正持续巩固智慧工厂、智慧物流、智慧消防三大应用行业业务，积极拓展算力中心+机器人的第二增长曲线。

传统主业根基扎实，研发垂类模型推动转型升级，构筑长期平台化壁垒。

公司深耕智慧工厂、智慧物流、智慧消防三大垂直领域，深度服务Nike、安踏、华晨宝马等全球优质客户，形成显著的行业Know-how 与客户粘性。公司研发工业智能排产（APS）、数字孪生仿真、智慧消防规范检查等垂类模型，推动解决方案从硬件集成向“硬件+软件+算法”的智能化平台升级，将深厚的行业经验转化为可持续的软件服务能力。

营收及归母增速较快，折旧基本达到峰值，业绩拐点已现。2020-2024 年，公司营收整体保持增长态势，CAGR 为7.11%。2025 年前三季度，公司实现归母净利润0.09 亿元，同比+30.33%。伴随前期大规模资本开支，2023 年已基本完成在建工程转固，2024 年公司折旧水平基本达峰，成本压力即将缓解，业绩拐点已现，主业盈利能力增强。

控股武珞智慧深度绑定沐曦，宁波国资入股赋能，国产算力业务进入订单兑现期。公司通过控股子公司武珞智慧，与国产GPU 龙头沐曦股份形成深度战略绑定，已成为其核心代理商与大客户。算力业务已成功斩获湖南移动等运营商ICT 项目订单，宁波生产基地即将投产，规划年产能达5000 台存算一体机，并布局光模块、液冷等核心部件，实现从销售到制造的全链条布局。宁波文旅战略入股优化了公司股东结构，满足了发展资金需求，更有望在产业资源、应用场景等方面带来深度协同。

战略布局“核心零部件+专业本体”，机器人业务瞄准百亿细分蓝海。公司通过并购切入高性能工业电机领域，并成立专业子公司构建驱动控制一体化能力。目前已推出CTU 机器人、AI 清扫机器人等多款产品，精准聚焦鞋服、消防等特定工业场景的自动化痛点，在细分市场挖掘潜在百亿规模机遇。

盈利预测&投资建议：预计2025-2027 年公司归母净利润分别为0.38/1.02/ 1.59 亿元，同比增长分别为+136.84%/ +170.36%/ +55.08%，对应PE分别为112X/ 41X/ 27X，调整为“买入”评级。

风险提示：下游行业资本开支波动风险，新业务拓展不及预期风险，技术研发与迭代风险，毛利率下滑风险，核心人才流失与经营管理风险，业绩预测与估值不及预期等。