事件：

公司发布《2025 年半年报》。

点评：

25H1 营收稳中有增，盈利能力保持稳定

25 H1 公司实现营收30.21 亿元，同比增长10.63%；归母净利润1.05 亿元，同比增长10.19%，扣非归母净利润0.89 亿元，同比增长10.44%，主营业务盈利稳步提升，主要得益于公司针对新能源细分场景定制开发差异化材料深化客户合作，以及向上游延伸推动全价值链降本增效的双向驱动。

盈利能力方面，25 H1 公司毛利率13.58%，净利率3.52%，保持稳定。

改性塑料业务稳健增长，全球化布局培育发展新动能公司主营业务聚焦于改性塑料领域，拥有聚烯烃系列、聚苯乙烯系列、工程塑料系列等多种产品平台，整体经营态势稳健。公司洞察消费电子市场，推进特种工程材料的应用，并逐渐打开轻型电动车、新能源、光伏及军工等市场，带动细分市场收入同比增长48.77%。此外，公司全球化布局成效显著，海外收入同比增长39.03%，以泰国基地辐射东南亚、报告期内新设北美子公司拓宽区域格局；同时通过“前端认证+后端供给”闭环模式高效响应海外需求，强化国际供应链能力，推动全球业务进入有序发展新阶段。

深耕前沿材料研发，多元应用拓展打开成长空间公司依托三级研发体系，通过前沿技术研发推出高附加值新材料产品，满足下游市场需求。其中，主营长碳链尼龙等材料的特种材料子公司收入同比增长60.51%，已进入放量增长阶段。公司在巩固家电、汽车等传统应用领域的同时，积极拓展机器人、低空经济及AI 算力等新兴市场：机器人领域围绕“以塑代金属”与“柔性皮肤”，开发人形机器人整体解决方案；低空经济领域则致力于轻量化PC 材料、超高模量碳纤维增强复合材料研发。凭借下游应用领域的持续拓展，公司有望打开新的业务增长空间。

投资建议与盈利预测

公司通过研发升级、业务拓展及新兴市场投入，有望实现持续稳健增长。预计公司2025-2027 年营收分别为65.16/78.35/95.81 亿元，归母净利润分别为2.41/3.08/4.09 亿元，对应PE 为29.5/23.1/17.4。维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济波动的风险，原材料价格波动的风险，新市场开拓不及预期的风险，海外市场进展不及预期的风险。