行业近况

2026 年10 月16 日，根据工信部公告，为进一步加强光伏制造行业管理，促进行业高质量发展，工信部对《光伏制造行业规范条件（2024 年本）》《光伏制造行业规范公告管理办法（2024 年本）》进行修订，形成《光伏制造行业规范条件（2026 年本）》《光伏制造行业规范公告管理办法（2026 年本）》（征求意见稿）。我们对比新版意见稿较此前版本在工艺技术和资源综合利用及能耗水耗方面的要求均有所提高。

评论

电池组件转换效率要求提升，高效产能供给门槛收紧。根据意见稿，现有N型TOPCon/HJT/xBC组件的平均转换效率要求不低于23.4%/23.4%/23.7%；新建N型TOPCon/HJT/xBC组件的平均转换效率要求不低于24.2%/24.0%/24.4%；铜铟镓硒、碲化镉及钙钛矿技术效率要求亦有所提升。此外顺应N型技术发展趋势，意见稿淘汰多晶及P型技术分类，细化不同N型技术效率要求并新增叠层组件技术效率要求。新版意见稿对比近期出台的《晶体硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》规定的组件能效等级要求更高，有望进一步抬高高效组件产能门槛。我们建议关注近期高效组件业绩兑现度较高的爱旭股份。

多晶硅综合电耗和产品质量要求提升，供给侧改革持续推进。根据意见稿，现有多晶硅项目综合电耗要求三氯氢硅法小于49kwh/kg，硅烷流化床法小于18 kwh/kg；新建和改扩建多晶硅项目综合电耗要求三氯氢硅法小于37 kwh/kg，硅烷流化床法小于15 kwh/kg。在此标准下，我们认为仅头部企业及部分企业部分产线满足现有项目要求，改扩建项目要求大幅提高下企业技改以保留产能性价比进一步收窄，行业产能出清节奏有望加快。此外，意见稿新增新建和改扩建颗粒硅氢含量要求以及多晶硅项目水耗要求。近期行业会议等硅料供给侧改革叙事持续下，我们建议关注在手资金充足+能耗成本水平较低+产品质量较高的头部硅料企业如通威股份和大全能源，以及颗粒硅新技术趋势。

估值与建议

维持相关覆盖公司盈利预测、评级、目标价不变。

风险

光伏供给侧改善不及预期，光伏需求不及预期。