投资要点

消纳红线政策回顾：在上一轮新能源快速发展阶段中，电价补贴+技术降本带来新能源场站高收益，电站的快速建设导致弃风、弃光问题突出，2018 年国家发展改革委、国家能源局印发《清洁能源消纳行动计划（2018-2020 年）》，对风电、光伏的利用率做出规定，要求到2020 年全国风电、光伏利用率要达到95%，实现新能源发电合理利用。虽然2020 年之后没有新版政策公布，但95%的消纳红线成为行业约定俗成的评判标准。

消纳红线的取消，意味着弃风、弃光的合理合法化，政策端已有迹象。根据多个媒体报告，取消消纳红线让市场进行配置，将成为未来发展的趋势，相关政策则有望年内落地。此前1 月初国家能源局发布新版《电能质量管理办法》中，曾提出若发电场电能质量不符合标准，应当配合电网企业执行出力控制或离网控制，光伏、风电等强波动性的新能源电场首当其冲，电网逐步推动“弃风、弃光”合法化。

并网门槛或降低，全年光伏、风电装机预期有望上修。2 月29 日召开的政治局第十二次集体学习中，总书记强调：“以更大力度推动我国新能源高质量发展”，在2023 年新能源并网高基数背景下，预期2024 年将进一步增长，而增长最大的瓶颈在于消纳，若消纳红线有所调整（取消或降低），经济性驱动下装机需求有望放量，其中分布式光伏、陆上风电等高收益率项目预期将呈现出更大的弹性。

相关标的

需求超预期带动排产景气度向上，关注供需格局改善明显的环节，如玻璃、TOPCon 电池、胶膜等，以及提升消纳能力的储能（针对电站）、配用电设备（针对分布式光伏）环节。

风险提示：

装机需求不及预期；产业链竞争加剧。