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导语
① 10月 14日，据中证报，相关主管部门或将发布一份加强光伏产能强力调控的文件，引爆了谷底徘徊已久的市场。
②国家高度重视光伏等行业的恶性竞争现象，反内卷对于光伏板块具备非常积极的影响。通过行业、政策、需求端等多方面的发力，光伏板块整体上将迎来困境反转。
一、短期催化：近日将出台光伏反内卷强力政策
1、10月14日，有消息称，相关主管部门或将发布一份加强光伏产能调控的文件。对此，中证报记者向接近主管部门的业内人士求证。该人士回应称，该文件或将于近日出台，文件内容涉及对全产业链现有产能开工率限制方面的要求，并严禁新增产能，以尽早推动实现产能供需平衡。
点评：中国光伏的产能是全球总需求的两倍，光伏是国内最典型的内卷行业。因此，反内卷政策要成功，光伏是绕不过的重要战场，可以期待后续表现。
2、今年以来，中国光伏企业海外大单不断。比如10月11日中国能建与中国电建又分别发布签署重大合同的公告，两大企业共签署7GW海外风光订单。据不完全统计，9月包括通威股份、天合光能、隆基绿能、晶科能源等多家中国光伏企业在内，集中斩获海外大单，共签单13项，累计签约量约17.83GW。
点评：内卷的出路是出海，光伏作为中国各产业里的卷王，其国际竞争力一旦出海将会形成降维打击。
3、根据光伏行业协会 CPIA 公众号，25年初至今，产业链价格处于底部运行，到 7 月初，各环节价格连续下跌10周，均低于年初水平，产业链各环节价格均已低于历史最低水平。7 月份之后，在国家“反内卷”政策的引导下，期货市场价格快速反弹，并带动现货市场价格走强，多晶硅和工业硅现货价格分别反弹至 4.71 万元/吨和 9378元/吨，涨幅分别为 36.9%和 7.26%。
点评：近期，随着反内卷治理的深化，光伏上游原材料已经出现拐点迹象，随着限产能开工率、限新增产能的反内卷新举措，后续产业利润改善可以期待。
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二、长期行业逻辑：顶层重视+市场淘汰+技术迭代
1、关键逻辑：产能出清带来的底部反转
1）产业出清时期中寻求产业链周期底部反转；
2）产业新技术带来的主题炒作；
2、行业空间：海外增速高于国内
预计2024年全球光伏新增装机503GW，同比增长15%。其中，我国新增装机240GW，同比增长11%；海外新增装机263GW，同比增长19%。预计2025年全球光伏新增装机650GW。
竞争格局：头部集中度较高
硅料CR5 89%，硅片CR5 84%，电池片CR5 54%，组件CR5 63%；
光伏玻璃CR2 52%，光伏胶膜CR4 81%，接线盒CR4 27%，焊带CR5 40%；
投资策略
随着政策和业绩拐点的临近，光伏行业的估值也有望迎来改善，当前位置处于历史底部，值得重点关注。推荐低成本硅料、光伏玻璃、高效电池/组件、财务稳健的各环节龙头，及主业经营扎实、有能力和意愿向电子半导体、机器人、AI 算力等方向延伸的辅材、设备、逆变器企业。
相关公司梳理
福斯特:光伏胶膜龙头，市占率50%，POE出货占比35%，POE粒子供应稳定，受益AI服务器相关PCB市场增长；
通威股份：硅料、电池片双龙头，硅料生产成本4.2万元/吨，行业最低；
福莱特：光伏玻璃龙头，市占率21%，预计到2024年底，公司产能达3.02万吨；
4）晶科能源：TOPCon第一组件厂商，组件产能100GW,海外占比 60%；
5）隆基绿能：硅片龙头，产能104GW，182大尺寸硅片龙头 30GW TOPCon产能，60GW phbc产能，海外占比37%；
6）阳光电源：集中式地面电站和大储系统集成龙头，同时拥有户储渠道，预计25年170GW逆变器出货，35GWh大储出货。
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风险提示
行业政策波动风险；行业需求下滑风险；竞争加剧风险；新技术替代风险；产品价格波动风险。
资料参考
250919-国泰海通证券-太阳能行业：光伏“反内卷”值得期待，多管齐下行业迎布局机遇
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