事件：公司2024 年公司实现营业收入 35.95亿元，同比+123.56%；归母净利润0.10 亿元，同比+103.29%。毛利率51.61%，同比+3.79pct。

单Q4 实现营业收入24.87 亿元，同比+303.53%；归母净利润2.18 亿元，同比+372.93%。

公司2024 年11 月完成对港股亚信科技的非同一控制下的控股合并，因此，2024 年度公司财务数据包含合并亚信科技2024 年11 月9 日至2024 年12 月31 日期间的财务数据的影响，公司将亚信科技整体作为“数智业务”纳入亚信安全业务分部。1）收入侧：公司营业收入同比+123.56%，主要系数智业务加入对公司营业收入规模的提升，以及网络安全业务营业收入增长。2）利润侧：归母净利润同比扭亏主要系营业收入大幅上升的同时毛利水平显著提高、同时数智业务的加入使公司利润水平有所改善。

公司网络安全业务实现营业收入17.10 亿元，同比增长6.37%，毛利率由2023 年的47.82%提升至2024 年的61.35%。营业收入按行业拆分，运营商/非运营商营业收入分别同比+4.7%/7.6%，公司聚焦提升在金融、能源、泛制造类企业等行业的市场开拓能力。2024 年，公司网络安全业务销售费用、研发费用、管理费用三项费用合计同比增长仅2.1%，持续控费。网络安全业务实现归母净利润-0.91 亿元，大幅减亏，盈利能力持续改善。

公司数智业务加速三新业务开拓，全面拥抱AI。2024 年公司数智业务实现营业收入18.85 亿元，毛利率42.76%。亚信科技持续深化与阿里云、火山引擎、百度智能云、DeepSeek 等头部云厂商、基础大模型厂商的战略合作，已沉淀一整套全面且高效的大模型交付能力体系，涵盖从需求分析、模型训练、性能优化到最终上线部署的每一个关键环节。

公司启动网络安全业务与数智业务在研发、销售、经营管理等方面的全面协同，进一步打造“懂网、懂云、懂安全”的能力体系，构建云网安一体化的核心竞争力。

盈利预测：根据公司年报我们调整公司2025/2026/2027 年归母净利润预测至1.99/2.61/3.18 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：行业发展、公司业务进展、盈利预测与估值不及预期。