UL 认证+ABB 合资品牌+高压母线三重发力，母线业务步入增长快车道。

1）UL 认证：威腾电气Pro V 系列低压密集型母线槽成功获得UL 认证，标志该产品成功获得北美准入通行证；UL 认证为全球公认的高标准安全认证之一，代表着产品在电气安全、结构可靠性、材料阻燃性等方面的严格标准，反应了公司的强产品竞争力；同时海外母线毛利率较国内更高，UL 认证通过有望助力公司业绩放量。2）威腾ABB：公司与行业巨头ABB 共同出资成立合资公司威腾ABB，形成了“威腾”、“ABB”双品牌协同效应，有助于进一步开拓全球市场，公司在投产首年（2025 年）即实现订单与交付双突破，2026 年有望加速放量；3）高压母线：2026 年6 月公司发布募集说明书，拟投资1.42 亿元进行高压母线扩建，高压母线与低压母线相比利润水平较高，有助于带动盈利能力提升。

1MW 分布式算力方舱基本实现全栈自研，2026H2 有望规模化放量。公司于2026 年3 月推出1MW 分布式算力方舱（最大可扩展至2.6MWh），该产品建设周期较短仅需3-6 个月（传统超算中心需2-3 年），可在城市边缘、工业园区及算力枢纽快速落地，直接承接算力网Token 带来的红利。该产品由动力舱、储能舱、液冷舱及算力舱四部分构成，其中动力舱、储能舱及算力舱（包括光模块）均由威腾全栈自研。该产品正在对接国内外客户，预计2026H2 开始规模化放量；HVDC 技术已经实现突破并落地应用，已经取得直流认证方案；SST 方案正在研发过程中，后续将逐步落地。

联合孛璞半导体研发光模块，2026Q2 可实现首期10 万只量产。2025 年威腾电气和孛璞半导体合资成立高速光模块公司“威璞光电”（威腾控股68%），全面锁定基于硅光工艺的800G/1.6T 高速光模块及组件等核心光通信产品。同时公司通过间接持股孛璞半导体，进一步切入高速光模块、OCS、CPO 等前沿赛道。光模块方面预计2026Q2 可实现首期10 万只量产，中长期产能或可扩充至百万只，业绩放量在即。

投资建议：我们预计公司2026-2028 年实现营业收入分别为55.18/74.19/97.18 亿元，归母净利润分别为1.63/3.98/6.66 亿元，对应PE 分别为52.24/21.43/12.82 倍。考虑公司母线及储能业务放量在即，光伏焊带盈利好转，分布式方舱及光模块未来可期，维持“推荐”评级。

风险提示：技术进步不及预期，海外拓展速度不及预期，行业竞争加剧。