事项：

品高股份发布2024 年年度报告及2025 年第一季度报告。2024 年，公司实现营业收入5.20 亿元，同比下降4.81%；实现归属于母公司股东的净利润为-0.64亿元，同比亏损扩大。2025 年第一季度，公司实现营业收入0.87 亿元，同比增长49.69%；归母净利润为-0.16 亿元，同比减亏24.07%。

评论：

业绩阶段性筑底，亏损幅度持续收窄。公司2024 年实现营业收入5.20 亿元，同比下降4.81%；归母净利润为-0.64 亿元，同比亏损扩大，主要受行业景气度下行、项目回款放缓及交付成本上升影响。2025 年一季度，公司营收同比增长49.69%至0.87 亿元，归母净利润亏损收窄至-0.16 亿元，同比减亏24.07%；扣非净利润同比减亏23.98%，反映主营业务亏损幅度持续收窄。在订单修复与成本管控下，公司整体经营基本面呈现阶段性企稳态势。

云计算业务渗透深化，放量基础逐步夯实。公司坚持“聚焦于云、覆盖于行业”的发展路线，持续推进云计算技术研发，深化容器云及边缘云等关联技术的研发和产品发布，推动产品在政务、公安、军工、金融、轨交等关键行业加速落地。2024 年，云计算业务实现收入约4.15 亿元，占主营收入比重提升至79.74%，已成为公司核心增长引擎。公司已在部分场景实现部署，持续拓展“行业+云”融合深度，有望伴随私有云与边缘云市场扩容进一步释放协同优势。

智算平台加快落地，助力AI 业务形成新增量。公司持续加码AI 与智能算力领域，发布了BingoAIInfra 品高智能算力调度平台，具备GPU 驱动级切割能力，实现算力资源的统一调度与弹性分配，提升整体算力效率。伴随政策支持AI 基础设施建设、下游行业对智能算力需求快速释放，公司AI 与智算业务有望成为新一轮增长驱动。

投资建议：考虑到2025 年行业景气度回暖对招投标进度及项目交付的积极推动作用，预计2025-2027 年归母净利润-0.48/-0.36/-0.29 亿元，同比减亏25.4%/23.9%/20.8%，维持“推荐”评级。

风险提示：下游市场需求存在不确定性；市场竞争加剧；行业信息化业务部分细分行业客户集中。