国内高温合金新秀，海外两机需求带动增长。公司专注于高温合金、合金材料业务，主要产品包括铸造高温合金、变形高温合金，合金管材。公司高温合金牌号众多，下游应用覆盖军民多领域。2024 年公司实现营业收入/归母净利润13.91/0.66 亿元，同比增长15.22%/19.38%；扣非后归母净利润0.44亿元，同比增长51.21%。

两机需求向上，带动上游高温合金需求：1）航空发动机：全球民用飞机市场前景广阔，行业高景气度有望传递至上游高温合金厂商，同时全球航空供应链进入瓶颈期，航发主机厂开始尝试自建产能及新扩供应链。法国赛峰多次拜访国内企业，展现出与国内供应商合作的明显倾向。2）燃气轮机：AI需求增长推动全球数据中心电力需求激增。燃气轮机在AI 发展趋势下持续增长可期，或将拉动高温合金需求向上。

隆达战略聚焦海外，持续扩张产能匹配需求：1）公司持续开拓海外优质客源，积极切入全球两机供应链。近年来，公司抓住两机赛道高景气的机遇，加快进入全球两机供应链，目前已与多家海外客户新签/续签了部分长期协议；2）公司精准定位市场需求，坚持高温合金产线建设投入，并重视国际化战略，海外生产基地同步建设，增强海外市场可靠性；3）公司股权激励有望健全公司长效激励机制，充分调动员工积极性。

盈利预测：预计公司2025-2027 年实现营收17.6/22.1/27.4 亿元，同比增长26%/26%/24%，归母净利润1.2/1.7/2.5 亿元，同比74%/51%/42%，对应EPS 为0.47/0.70/1.00 元。公司受益于两机需求带动增长及海外优质客户资源，业务成长性较为突出，给予公司2025 年50 倍估值，对应目标价23.5元。首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：技术创新风险，订单低于预期风险，海外产能建设滞后风险，原材料价格波动风险等。