事件：2025 年8 月27 日，公司发布2025 年半年度报告，25 年上半年实现营收8.3 亿（同比+15.7%），实现归母净利润0.5 亿（同比+15.5%），实现扣非归母净利润0.5 亿（同比+29.4%）。

业绩稳健增长，核心业务高温合金产能稳步提升。公司2025 年上半年实现营收8.3 亿（同比+15.7%），实现归母净利润0.5 亿（同比+15.5%），其中25年二季度实现营收4.85 亿（同比+21.3%，环比+41.0%），实现归母净利润0.25亿（同比+34.2%，环比-14.1%）。2025 年上半年度，公司始终围绕既定发展战略和年度经营目标，坚持“目标导向”和“效果导向”，产能稳步提升。

分产品来看，25 年上半年，高温耐蚀合金板块实现营收6.03 亿元，同比增长17.98%；合金管材板块实现营收1.86 亿元，同比增长15.36%。高温耐蚀合金/合金管材板块毛利率分别为17.9%/6.7%，同比+0.7/-1.4pcts。

毛利率同比增长，公司产能逐步释放。公司25 年上半年毛利率15.75%（同比+0.13pct），归母净利率6.40%（同比-0.01pct）；25 年二季度毛利率15.84%（同比-0.51pct，环比+0.21pct），归母净利率5.05%（同比+0.50pct，环比-3.24pct）。25H1 毛利率水平同比略有提升，系公司高温合金产能进一步释放，规模化效应逐步凸显。

加速切入全球高温合金供应链，适配“两机”赛道增长需求。公司紧抓“两机”赛道高景气的机遇，目前已经获得中国航发集团、中国航空工业集团、中国航发商发、罗罗、赛峰、柯林斯宇航、贝克休斯、霍尼韦尔、斯伦贝谢、西门子、GE 等国内外两机及油气产业链知名企业的认可。

盈利预测：预计公司2025-2027 年实现营收17.6/22.1/27.4 亿元，同比增长26%/26%/24%，归母净利润1.2/1.7/2.5 亿元，同比74%/51%/42%，对应EPS 为0.47/0.70/1.00 元，维持“增持”评级。

风险提示：技术创新风险，订单不及预期，交付进度风险，价格波动风险等。