投资要点：

公告：公司发布2024 年报及2025 年Q1 季报。根据年报，2024 年公司实现营业收入21.5 亿元，yoy-12.1%，实现归母净利润2.04 亿元，yoy+4.9%。扣非归母净利润为1.14亿元，yoy+44.04%。根据一季报，25Q1 公司实现收入2.8 亿元，yoy-5.9%，实现归母净利润-0.40 亿元，同比缩亏1222 万元。年报及25Q1 季报业绩符合预期。

招采运营业务保持韧性。2024 年，宏观经济及客户IT 预算影响下，智慧政务和数字建筑业务收入下滑。但SaaS 化收费的招采运营实现营收3.88 亿元，yoy+6.3%。公司持续推动招采数字化进程，SaaS 化平台“新点电子交易平台”全年新增102 个专区，专区数量同比增长20%。25Q1 公司收入下滑幅度收窄，基本面触底回升信号显现。

2024 全年毛利率维持稳定。24 年公司整体毛利率为61.20%，同比-0.2pct。毛利率的提升主要得益于高毛利的运营服务收入占比提升以及公司通过流程化、工具化手段提升交付效率。AI 对内助力降本增效。根据24 年报，公司在研发层面构建智能Agent 平台、RAG管理平台等，提升研发效率和质量，费用率也有较大下降，使得毛利率下降背景下，净利率由23 年的7.97%提升至9.47%。

2025 年战略重心：AI 化。1）智慧招采：积极拥抱DeepSeek、千问、豆包等AI 大模型，推动智慧招采全流程的智能化升级；2）智慧政务：深度融合 AI 技术，全面推动一网通办、一网统管、一网协同、数据要素产品的智能化升级和云服务化研发。

25Q1 中标政府AI 项目，持续受益AI 产业趋势。根据标讯，中标奉贤区“智能小贤”人才服务AI 大模型建设项目，助力人才服务AI 大模型平台建设、模型训练调优服务开发、密码应用功能等。公司AI 标杆案例逐渐树立，订单有望继续拓展。

维持“增持”评级。考虑到当前公司AI 收入占比较低，而25 年2G 端对于传统IT 预算有限，我们下调25-26 年收入预测，引入27 年预测，预计25-27 年公司收入分别为22.9、25.1、29.2 亿元（调整前25-26 年收入预测为27.2、31.0 亿元），下调利润预测，预计25-27 年归母净利润为2.7、3.5、4.3 亿元（调整前为25-26 年预测为2.9、3.7 亿元），我们为新点软件选取可比公司航天信息、南威软件，给予其可比公司平均PE 2025E 48x，维持“增持”评级。

风险提示：1）国企自建招采平台节奏不及预期；2）企业为招投标服务付费意愿不足；3）应收账款发生坏账风险。