事件描述

航宇科技公司发布2024 年报。2024 年公司营业收入为18.05 亿元，同比减少14.19%；归母净利润为1.89 亿元，同比增长1.63%；扣非后归母净利润为1.72 亿元，同比增长8.26%；负债合计24.30 亿元，同比增长42.39%；货币资金7.68 亿元，同比增长138.47%；应收账款10.43 亿元，同比增长19.84%；存货8.89 亿元，同比增长1.61%。

事件点评

收入结构持续优化。2024 年受部分境内下游客户交付节奏调整的影响，公司营收下滑14.19%。得益于全球航空业回暖以及航空配套环节供应格局的革新，公司紧抓机遇，外贸业务实现营收7.63 亿，同比增长25.11%，创下历史新高。按下游行业分类看，公司积极扩展燃气轮机领域业务，燃气轮机锻件营业收入较上一年度增幅20.70%。2024 年公司积极调整优化市场和产品业务结构，保持稳健经营。

订单持续增长，经营效率提升。公司在手订单持续增长，截至报告期末，以客户的订单统计公司在手订单总额27.82 亿元，同比增长6.88%。再加上长协期间的预估订单，公司合计在手订单约为48.48 亿。报告期内，公司深挖降本潜力，经营效率持续提升，主营业务毛利率水平较上年上升1.03 个百分点。

国际国内双轮驱动。受益于全球航空业的持续回暖，以及国内通用航空及低空经济的快速发展，航空发动机市场进入“放量建设”新阶段。随着C919 生产交付提速，以及国产自主研制长江系列商用航空发动机研发验证进程的加快，公司有望受益于国内和国际航空市场的双轮驱动，实现业绩的快速增长。

投资建议

我们预计公司2025-2027 年EPS 分别为1.59\1.96\2.38，对应公司4月11 日收盘价40.38 元，2025-2027 年PE 分别为25.3\20.6\17.0，维持“增持-A”评级。

风险提示

下游需求不及预期；在研航发无法顺利定型批产；原材料价格波动；