深耕航发环锻件，不断拓展产品应用领域。航宇科技持续深耕航空航天领域，主要从事航空难变形金属材料环形锻件研发、生产和销售。公司主要产品为航空发动机环形锻件，产品涵盖新一代国产军用航空发动机、长江系列国产商用航空发动机、国际主流窄/宽体客机新一代航空发动机等。公司持续拓展产品新兴应用领域并取得突破，当前产品可应用于航天、燃气轮机、能源、水下深潜器、核电等高端装备领域。

航发领域客户资源丰富，业务进展显著。公司产品以航空发动机锻件为主，也为APU、飞机短舱等飞机部件提供航空锻件。1）客户资源：公司航发锻件应用于我国预研、在研、现役多款国产航空发动机，包括长江系列国产商用航空发动机；也用于GE 航空、普惠（P&W）、赛峰（SAFRAN）、罗罗（RR）等国际航发制造商研制生产的多款商用航空发动机。此外，公司于2025 年与国际商发客户陆续签署新的长期供货协议，后续成长动力充分稳健。2）国内航发业务成果显著：公司旗下子公司—成都成航发通用动力设备有限公司（成航发）为我国首台2000 公斤级涡扇航空发动机—F918 提供了涵盖低压/高压涡轮转子、低压/高压涡轮静子及涡轮支承五大核心单元体的制造与装配服务，充分展现了公司从锻件到精加工的一站式高端制造与服务能力。

燃机领域客户进展加快，实现精加工产品的一站式交付。据公司公告，针对海外燃机客户如贝克休斯，公司首次实现从锻件到精加工（以及特种工艺成品）产品“一站式”交付，并将该模式拓展到已有锻件型号中，实现了产业链的延伸，2025 年与其签署了某燃机项目总额超亿元的框架采购协议；面向GE Vernova，公司完成数十项新品导入，覆盖其主力机型的压气机、燃烧室及涡轮端部件，并完成数十项锻件一站式成品交付。

未来有望显著提升产品配套价值量，充分受益燃气轮机需求爆发。

商业航天领域卡位优势明显。公司在商业航天产业链已深度进入九州云箭、星河动力、蓝箭航天、天兵科技、东方空间、中科宇航等头部火箭厂商，覆盖谷神星、朱雀、力箭、天龙等主力型号。配套产品包括涡轮盘、泵、壳体、法兰等各类环锻件、模锻件，并正向精加工交付+小系统级装配延伸，公司所处环节属核心供应商位置，有望受益行业加速发展。

盈利预测：产品技术水平和交付能力持续提升，航空航天和燃机等下游领域打开成长空间。我们预计公司2025-2027 年营收21.9/26.7/33.0 亿元，归母净利润2.39/3.16/4.13 亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：下游行业发展不及预期；盈利预测与估值判断不及预期。