公司业务：公司产品主要应用于航空航天、燃气轮机及高端装备行业的压气机、燃烧室及涡轮部位，涉及冷端及热端的部件。

公司海内外业务不断拓展，或成未来业绩持续发力点2025 年，公司实现营业收入20.34 亿元（+12.64%），归母净利润1.86 亿元（-1.4%），扣非归母净利润1.71 亿元（-0.48%），境内主营业务收入为10.09 亿元（同比+9.2%），境外主营业务收入为9.11 亿元（同比+19.35%）。

2026 年第一季度，公司实现营收5.31 亿元（同/环比+25.88%/+2.89%），归母净利润0.56 亿元（同/环比+31.65%/+40.68%）。公司业绩继续增长，主要得益于：在手订单稳步增长；国内精准抢抓燃气轮机、商业航天、海洋装备、核电等多元赛道机遇，维持稳定增长态势；境外市场方面，公司在航空领域成为GE 航空、柯林斯航空(Co1lins)、霍尼韦尔(Honeywel1)、普惠(P&W)、赛峰(SAFRAN)、罗罗(RR)等公司的指定供应商，在燃气轮机领域还与贝克休斯签署总额超亿元的框架采购协议。

公司盈利能力和费用管控维持稳定，积极备产备货促增长从盈利能力看，2025 公司的销售毛利率为27.55%（-0.48pct），净利率为9.01%（-1.31pct），期间费用率为13.54%（+1.46pct），其中，销售费用率为1.80%（+0.08pct）；管理费用率为5.44%（+0.44pct）；研发费用率为4.85%（+0.59pct），公司整体费用率略有上升，毛利率轻微下滑，整体维持稳定。此外，公司依托国际客户资源，构建“国内研发+全球交付” 的协同体系，在欧洲、东南亚布局服务网点，实现海外订单本地化响应与交付，还参与国际航空发动机供应链协同研发，同步开展国产与国际型号配套，本期末公司的存货为10.42 亿元，较年初上涨17.23%；合同负债为0.09 亿元，较年初上涨151.7%，正积极备产备货。

公司布局多元赛道，形成以航空、燃机、航天等核心的多领域发展商业航天产业快速突破:公司积极拓展民营火箭及卫星客户群，抢占新兴市场，不断拓展商业航天领域业务，成功开发了包括天兵科技、蓝箭航天、九州云箭、星河动力等商业航天客户，深度配套国内头部商业航天企业，为运载火箭发动机提供锻件，覆盖谷神星、朱雀、力箭等主力型号。

随着商业航天发射高频化发展，2025 年度该业务板块实现同比增长66.92%；燃气轮机领域进展显著：公司与贝克休斯深化战略作，实现从锻件毛坯到精加工成品的全链条交付，首件产品成功发货，标志着公司在高端装备全生命周期服务能力上实现突破。核电与深海工业稳步拓展：成功向法国电力交付首件核电产品，实现欧洲核电市场零的突破；在深海装备领域，为海底深潜器，深海空间站提供关键锻件，产品通过极端环境可靠性测试，产业布局持续完善。

报告期内，公司坚持 “预研一代、研制一代、批产一代”的技术创新机制，聚焦航空难变形金属材料环形锻件核心技术攻关，多项关键技术实现产业化落地，技术领先优势持续巩固。

盈利预测：鉴于公司在装备制造领域的优势地位，预计公司2026 年-2028年的归母净利润分别为3.13、4.34、5.74 亿元，对应EPS 分别为1.64、2.28、3.01 元，对应PE 分别为36.4、26.26、19.88 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：国内需求不及预期风险、外贸节奏风险、原材料价格波动风险