事件：公司发布2026 年半年报，2026 年上半年公司实现营业收入12.0 亿元，同比增长30.9%；实现归母净利润1.2 亿元，同比增长29.7%；实现扣非归母净利润1.1亿元，同比增长51.2%。

海外收入占比超五成，在手订单大幅增长。1）海外收入方面，26H1 公司海外业务收入达6.45 亿元，占营收总比重达53.92%；2）订单方面，依据客户已下订单统计，在手订单总额为35.15 亿元，同比增长19.64%；同时，根据已签订的长期协议及与客户确认的排产计划，按相应价格预估的长协期间在手订单金额约53.61 亿元，同比增加76.93%，其中，报告期内新增预测长协订单主要来源于燃气轮机业务领域。综上，截至报告期末，公司合计在手订单约为88.76 亿元，同比增加48.73%，两机景气度持续兑现。报告期内公司实现营收、净利双增长。主要源于公司境外业务增速加快，航空发动机及燃气轮机业务订单充足，技术优势有效转化为市场优势，创新成果不断落地，赋能公司带来稳定订单与效益增益。

毛利率持续提升，新工艺及一体化推进效果显现。1）研发投入方面，26H1 公司研发投入7941 万元，同比增长102%，研发投入占营业收入比重达6.64%，同比提升2.34个百分点。公司通过加码研发投入，重点推进NISP 近等温旋压、先进电加工等关键核心工艺的研发与试样试制，依托“锻件+精加工+特种工艺”一体化交付模式，全流程自主研发产线，持续完善技术积累公司重点推进。2）盈利能力方面，26H1 公司整体毛利率27.9%，同比提升1.3pct；海外毛利率26.0%，同比提升2.3pct。

国际化布局稳步推进，核心客户认证件号逐步增加。报告期内，1）公司成功落地贝克休斯长期合作订单，并同步积极推进其他头部客户深度合作，随着认证产品型号的增加，公司在燃气轮机关键锻件领域的供货范围扩大，对全球主流燃机供应链的渗透程度加深，业务能力会持续释放；2）公司成功签约国际商用航空发动机高端转动件长期供货协议，实现从静止件到高价值转动件的关键技术与产品跨越，新赛道订单储备得到有效扩充，进一步拓宽了公司中长期成长空间。

投资建议：预计公司2026/2027/2028 年收入为26.02/31.28/36.85 亿元，归母净利润为2.90/3.98/5.15 亿元。对应EPS 分别为1.52/2.08/2.70 元， 对应PE 分别为34/25/19X，公司作为国内两机环锻核心供应商，受益于海内外市场高景气，维持“买入”评级。

风险提示：下游市场发生重大不利变化风险、市场拓展与竞争加剧风险、主要原材料价格波动风险、业绩预测和估值判断不达预期风险、研报使用信息更新不及时风险