事件：2026 年3 月31 日，公司发布2025 年年度报告。2025 年全年，公司实现营收36.85亿元，同比+22.27%；归母净利润为4.21亿元，同比+15.28%；归母扣非净利润为4.03 亿元，同比+16.90%。

公司聚焦电源清洁化与电网智能化，技术服务与智能设备两大业务协同发力，行业地位持续提升。储能业务方面，公司承接多项全球首创及国内首例标杆项目，兆瓦级构网型储能系统黑启动试验顺利实施，构网型变流器实现规模化应用；试验检测服务方面，电源侧与电网侧业务双轮驱动，完成多项大型电源调试项目并持续拓展境外市场，同时建成全国首个30MVA 风机并网检测平台，检测能力位居行业前列；智能配电设备方面，完成多类核心装备自主研制并实现规模应用，“丝路”系统牵头制定国家标准并发布V2.0 版本，产品推广超2000 万只并实现海外项目落地；智能监测设备方面，核心产品在南网集采中份额领先并实现大规模应用，AI 识别与故障定位能力持续提升；机器人与无人机方面，“慧眼”无人化巡检体系持续领先，多类型产品实现量产及规模应用，并成功拓展海外市场。

市场开拓亮点纷呈，全域布局取得历史性突破。公司成功构建“稳固网内、突破网外、进军海外”的市场格局，非南网市场营收占比提升近六成，同比增长超70%，实现海外项目13 项落地；储能、数字化电网等核心产品在多省落地形成示范效应，试验检测首次进入国网江西和蒙西电网，智慧电厂新签合同额超5000 万元；国际化进程持续推进，新签海外合同13 项。2025年广东省外收入占比42.49%，同比+1.88pct，省外收入占比进一步提高。

投资建议：公司在南网、非南网及海外市场全面开拓，“丝路”、“慧眼”等创新业务引领行业，业绩与影响力同步提升。我们预计2026-2028 年公司实现归母净利润5.58/6.88/8.00 亿元，同比+32.6%/+23.3%/+16.3%，对应EPS为0.99/1.22/1.42 元，维持“增持”评级。

风险提示：海外市场拓展不及预期；电力投资不及预期；市场竞争加剧。