23H1 营收与利润同比快速增长

公司23H1 实现营业收入12.57 亿元，同比+79.27%，归母净利1.16 亿元，同比+43.21%。考虑到储能行业竞争加剧，我们下调公司储能业务增速，下调2023-2025 年EPS 预测为0.81、1.28、1.95 元（前值为0.90、1.42、2.10 元）。可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为19.5 倍，考虑公司背靠南网平台，在储能及检测调试业务上具备丰富的项目经验与技术优势，但储能行业竞争加剧，我们下调估值溢价，给予公司24 年28 倍PE，目标价35.84 元（前值56.8 元），维持“增持”评级。

Q2 业绩环比高增，23H1 毛/净利率较22 年全年有所下降

公司23H1 实现营收12.57 亿元，同比+79.27%，归母净利1.16 亿元，同比+43.21%，扣非净利1.04 亿元，同比+33.18%。其中Q2 实现营收7.97亿元（yoy+74.34%，qoq+73.24%），归母净利8542 万元（yoy+11.92%，qoq+181.29%）。公司23H1 毛/净利率分别为23.67%/9.21%，较22 年全年变化-5.99pct/-2.28pct，主要系毛利率较低的储能业务收入近7 亿元，占比大幅提升。公司23H1 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为2.72%/5.64%/5.72%/-1.27%，较22 年全年变化-1.81/-1.37/-1.06/+0.68pct，总费率下降3.56pct，收入规模扩大后费率显著下降。

业务多点开花，储能业务高速增长

公司23H1 储能系统技术服务/试验检测及调试服务/智能配用电设备/智能监测设备/机器人及无人机分别实现营收6.98/1.86/1.85/6.19/6.21 亿元，同比+289.7%/+28.1%/+48.4%/-45.9%/-42.3%，后两项业务同比下滑主要是受行业年度采购周期的影响。公司储能技术服务业务累计装机220MW/350MWh，公司背靠南网资源优渥，储能EPC 业务在手订单充沛，上半年中标南网区域最大电网侧独立储能项目，单项目金额超5 亿元。公司试验检测及调试板块打破地域壁垒，中标广西 600MW 煤电机组、四川资阳 2 台9H 燃机调试、国能京能智能发电平台研发等项目。

开展股权投资项目，助推公司跨越式发展

上半年公司成功收购贵州创星公司 100%股权与广西桂能70%股权，两家公司均具有电源和电网调试双一级资质，有利于公司进一步做强试验检测的优势业务，并开拓广东区域外市场。同时，公司联合上下游 6 家龙头企业，合资组建广东新型储能国家研究院有限公司，牵头建立广东省新型储能技术创新联盟，进一步巩固提升新型储能龙头企业地位。

风险提示：行业发展不及预期，市场竞争加剧，上游原材料涨幅超预期。