三季度收入同比增长10.1%，环比增长21.7%。公司前三季度实现收入8.26亿元(YoY -12.38%)，归母净利润0.75 亿元(YoY -52.18%)，扣非归母净利润0.70 亿元(YoY -54.55%)。其中3Q23 营收3.24 亿元(YoY +10.1%, QoQ+21.7%)，归母净利润0.28 亿元(YoY +150%，QoQ -21.7%)，扣非归母净利润0.28 亿元(YoY +178%，QoQ -12.5%)。前三季度公司研发投入1.01 亿元，同比减少4.39%，研发费率为12.24%，同比提高1.02pct。

三季度毛利率和各项期间费率均同比环比下降，存货略有提高。从盈利能力来看，公司前三季度毛利率同比下降11.7pct 至20.02%，期间费率同比下降2.1pct 至12.25%，主要来自财务费率的下降。其中三季度毛利率为18.39%（YoY -2.4pct，QoQ -3.3pct），期间费率为10.33%（YoY -6.5pct，QoQ-2.3pct），其中研发费率为10.8%(YoY -1.7pct，QoQ -2.1pct)。截至2023年9 月底，公司存货为1.74 亿元，相比6 月底的1.59 亿元略有提高。

显示驱动芯片出现品牌客户加单，AMOLED 产品预计年底完成验证测试。根据公司公告，显示驱动芯片产品出现品牌客户加单情况，市场有补库存需求，公司在持续加大生产投片量以满足市场需求。重点布局的AMOLED 手机显示驱动芯片持续在屏厂测试验证中，预计2023 年年底完成验证测试。

电子价签市场从三色转向四色，公司四色产品已占月出货量的1/3。电子价签市场主要从三色转向四色产品，公司在市场上最早供应四色产品，目前四色产品已占每月出货量的三分之一。欧洲早期的客户已经在换四色产品，预计2024 年下半年到2025 年上半年是成长动能最大的时候。

投资建议：下游需求逐渐恢复，维持“增持”评级我们预计公司2023-2025 年归母净利润1.03/1.40/1.90 亿元，同比增速-20.7/+36.2/+35.7%；EPS 为0.25/0.34/0.46 元，对应2023 年10 月24 日股价的PE 分别为65/48/35x。公司下游需求逐渐恢复，维持“增持”评级。

风险提示：需求不及预期，产品研发不及预期，客户导入不及预期。