天德钰2024Q2 营业收入和归母净利润同比均呈现显著增长趋势。2024H1 公司推出可穿戴、手机TDDI 高刷、qHD、平板TDDI、四色电子价签等新产品，成为业绩增长的主要驱动力。维持增持评级。

支撑评级的要点

天德钰2024Q2 营业收入和归母净利润同比均呈现显著增长趋势。天德钰2024H1 营业收入约8.43 亿元，YoY+68%；毛利率约20.7%，YoY-0.4pcts；归母净利润约1.01 亿元，YoY+117%。天德钰2024Q2 营业收入约4.98亿元，QoQ+44%，YoY+87%；毛利率约21.4%，QoQ+1.8pcts，YoY-0.2pcts；归母净利润约0.68 亿元，QoQ+110%，YoY+90%。

显示驱动芯片和电子价签迎来快速增长，推动业绩复苏。分业务来看，天德钰2024H1 显示驱动芯片营业收入约6.23 亿元，YoY+51%，占主营业收入比例约74%；电子价签营业收入约2.02 亿元，YoY+243%，占主营业务收入比例约24%；快充协议芯片营业收入约984 万元，YoY-51%，占主营业务收入比例约1%；音圈马达驱动芯片营业收入约597 万元，YoY-33%，占主营业收入比例约1%。

TDDI 新产品和四色电子价签贡献增量。2024H1 公司显示驱动产品线中：

1）可穿戴类出口持续保持良好状态，可穿戴新产品的迭代亦更好地赢得了市场；2）手机TDDI 高刷新产品、qHD 新产品和平板TDDI 新产品上半年陆续开始出货，为上半年营业收入带来较好的增长性。公司电子价签驱动芯片产品线中，四色新产品自2024Q1 开始市场需求较旺盛，且公司四色新产品布局整体较早，产品齐全，技术领先，也为上半年营业收入带来较好的增长性。

估值

预计天德钰2024/2025/2026 年EPS 分别为0.59/0.75/0.80 元。截至2024年8 月23 日收盘，天德钰总市值约64 亿元，对应2024/2025/2026 年PE分别为26.4/20.8/19.6 倍。维持增持评级。

评级面临的主要风险

市场需求不及预期。行业竞争格局恶化。新技术研发进度不及预期。