成长前景值得期待，维持“买入”评级

考虑到公司2024 年投资收益下降，以及并购艾普阳时无形资产增值部分摊销的影响，我们下调原有盈利预测，预计2024-2026 年的归母净利润为0.32、0.88、1.14（原值为0.76、1.00、1.32）亿元，EPS 为0.26、0.73、0.94（原值为0.62、0.83、1.09）元，当前股价对应PE 为162.3、58.4、45.3 倍，在固件业务和IDE业务共同驱动下，公司成长前景值得期待，维持“买入”评级。

事件：公司子公司艾普阳与中国开发者服务头部平台DCloud 达成全面合作

艾普阳将面向DCloud 平台用户推出支持DCloud 软件生态的SnapDevelop 工具产品，DCloud 将通过其广泛的渠道对SnapDevelop 进行全方位的推广与宣传，助力其在开发者生态中的快速渗透和广泛应用。

Dcloud 行业地位领先，强强联合助力产品推广及技术迭代

DCloud 是W3C 成员及HTML5 中国产业联盟发起单位，拥有超过900 万的前端开发者用户群体，手机端引擎月活跃用户数超过10 亿。此次与DCloud 达成合作，不仅有望为公司SnapDevelop 产品带来丰富客户资源，加速商业化进程。未来，双方还将在AI 辅助开发、智能多代理协同（Multi-Agent）、行业模板拓展等前沿技术方向持续深化合作，全面升级产品技术竞争力。

AI+IDE 潜在市场空间广阔，有望带来可观增量

SnapDevelop 2024 年6 月底完成首个正式版本发布，凭借其“IDE + AI”特性及端到端软件开发支持能力，现已有稳定试用用户超5000 人。根据公司公告，以600 万活跃.NET 开发人员为基础测算，以云原生场景应用开发场景占比30%、IDE 工具付费率20%粗略测算，潜在市场空间应有超过30 万付费用户，较大的市场空间将有望为公司IDE 业务带来收入增量。

风险提示：双方合作不及预期；市场拓展不及预期；公司研发不及预期风险。