成长前景值得期待，维持“买入”评级

我们维持原有2025-2026 年盈利预测并新增2027 年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为0.88、1.14、1.44 亿元，EPS 为0.73、0.94、1.19 元，当前股价对应PE 为58.4、45.3、35.8 倍，在固件业务和IDE 业务共同驱动下，公司成长前景值得期待，维持“买入”评级。

事件：公司发布2024 年报，拟定增加码主业

2024 年实现营业收入3.23 亿元，同比增长0.99%；归母净利润3284.15 万元，同比下降41.52%；扣非归母净利润1489.36 万元，同比增长144.46%。公司公告拟以简易程序向特定对象发行融资总额不超过3 亿元，用于主营业务相关项目等。

PB 业务成为新增长引擎，扣非归母净利润快速增长

分业务来看，云计算设备核心固件业务收入1.21 亿元，同比下降15.87%；云服务业务收入9266.40 万元，同比下降16.07%；PB 业务收入9855.75 万元，同比增长105.94%。利润方面，2024 年投资收益同比减少4802 万元导致公司归母净利润下滑；得益于公司产品结构调整，高毛利率的IDE 业务收入增长带动公司整体毛利增长以及公司加强收款管理，扣非归母净利润大幅增长。

AI+IDE 潜在市场空间广阔，有望带来可观增量

SnapDevelop 2024 年6 月底完成首个正式版本发布，凭借其“IDE + AI”特性及端到端软件开发支持能力，现已有稳定试用用户超5000 人。根据公司公告，以600 万活跃.NET 开发人员为基础测算，以云原生场景应用开发场景占比30%、IDE 工具付费率20%粗略测算，潜在市场空间应有超过30 万付费用户，较大的市场空间将有望为公司IDE 业务带来收入增量。公司已与中国开发者服务头部平台 DCloud 公司达成全面合作。我们看好AI+IDE 业务有望开辟公司第二成长曲线。

风险提示：双方合作不及预期；市场拓展不及预期；公司研发不及预期风险。