事件描述

公司发布2025 年限制性股票激励计划（草案），涉及的首次授予激励对象共计40 人，包括核心技术人员、骨干人员等；拟授予激励对象的限制性股票数量为370 万股，约占激励计划草案公布日公司股本总额12114.22 万股的3.05%。

核心观点

股权激励面向核心员工，提升生产经营积极性。据公告，全资子公司艾普阳科技负责IDE 业务，2024 年营收9855.75 万元，净利润4185.42万元。此次业绩考核设置双目标：1）目标A：2025 年-2027 年，公司IDE 业务营业收入分别不低于1.45/2.8/5 亿元或IDE 业务考核利润分别不低于0.65/1.4/3 亿元，且IDE 业务付费用户数累计数分别不低于2.5/15/25 万人；2）目标B：2025 年-2027 年IDE 业务营业收入分别不低于1.31/2.25/3.8 亿元或IDE 业务考核利润分别不低于0.59/1.13/2.28亿元，且IDE 业务付费用户数累计数分别不低于1.75/10.5/17.5 万人。

本次激励面向IDE 业务核心员工，有望充分提升生产经营积极性。

IDE 市场曲高和寡，自主可控需求上升。IDE（集成化开发工具）是用于开发软件的软件，长期以欧美厂商为主（VisualStudio、JetBrains 等），国内厂商发展尚处于初始阶段，自主化需求逐步显现。据InfoQ，近期微软全面禁止Cursor 使用C、C++、C#扩展，我们认为其他基于VSCode环境开发的软件或同样存在受制可能，IDE 自主可控重要性有望提升。

国产IDE 卡位稀缺，AI+IDE 为蓝海市场。1）公司低代码IDE 工具SnapDevelop 完全自主可控，渠道端已于国内头部开发者网站DCloud达成合作，产品上积极推进对鸿蒙生态、主流开发语言的支持。2）EazyDevelop 产品以“AI+IDE”为基底，解决企业在数字化转型过程中对高效开发工具的需求，并将支持MCP 调用，上线云服务市场。

投资建议

首次覆盖，给予“买入”评级。公司作为国产IDE 工具厂商，卡位稀缺，AI+IDE 有望带来增长新动能。我们预计2025-2027 年，公司营收分别为4.04/5.33/7.16 亿元，同比分别+24.8%/32.0%/34.4%，EPS 分别为0.71/1.02/1.42 元，对应5 月13 日收盘价，PE 分别为66.32/46.37/33.25倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

行业发展不及预期，AI 业务需求下滑，客户集中度较高。