成长前景值得期待，维持“买入”评级

公司固件和IDE 业务基本盘稳固，AI+IDE 未来商业化前景值得期待。我们略下调2025 年归母净利润预测为0.83 亿元（前值为0.88 亿元），维持2026-2027 年归母净利润为1.58、2.97 亿元，EPS 为0.69、1.30、2.45 元/股，当前股价对应PE 为226.2、119.4、63.4 倍，维持“买入”评级。

归母净利润预计高速增长，成本与费用管控卓有成效公司发布业绩预告，预计2025 年年度实现归母净利润为8,292.16 万元，同比增长152.49%；扣非归母净利润为4,584.36 万元，同比增长207.81%。其中，Q4单季度预计实现归母净利润3832.09 万元，同比增长200.5%；预计实现扣非归母净利润1210.99 万元，同比增长29.2%。公司利润高速增长主要得益于：（1）公司进一步聚焦AI+IDE 及计算设备核心固件优质业务，加大投入产品研发及市场拓展、公司整体盈利能力提升，毛利润增长；同时进行成本与费用管控等一系列措施，前期由于人员结构调整造成的较高管理费用亦逐步回归正常水平，管理费用明显下降。（2）公司通过参投产业投资基金间接投资的恒坤新材在科创板上市，产生的投资收益及公允价值变动收益对公司税前利润的影响金额预计为3 千万元左右。

AI 编程商业化落地加速，公司卡位优势突出AI 编程成为大模型商业化落地最快的场景，公司2025 年发布了两款AI 编程的产品，一是 SnapDevelop，SnapDevelop 主要面向700 万的.net 开发者群体，可以帮助开发者提高3-5 倍开发效率，截止到2025 年上半年，已经有2 万试用用户，并且已于2025 年12 月底大版本迭代完之后正式推广。二是 EazyDevelop，EazyDevelop 主要面向非专业开发者，已于2025 年10 月份发布，已有12000 多人使用。我们认为公司在AI 编程领域的卡位优势明显，成长前景广阔。

风险提示：市场拓展不及预期；公司研发不及预期；市场竞争加剧风险。