投资要点

工业机器人EtherCat 通信芯片小批量出货。公司积极投入高速工业总线EtherCAT 从站控芯片的研发，EtherCAT 从站控芯片集成了倍福自动化授权的ESCcore 模块。用于工业机器人及伺服电机驱动及自动化生产线及分布式现场I/O 模块，目前已小批量出货至工控领域客户，相关芯片对精度、可靠性要求极高，有望在此领域实现替代同类进口芯片产品。

星闪芯片及解决方案逐步推向市场。2022 年开始，公司便着手新短距无线星闪协议的布局，并坚持在此领域加大研发投入。相比传统短距无线技术，星闪技术采用了最新的Polar 码等5G 关键技术和中心调度等创新理念，具备低时延、高吞吐、高并发、高可靠、抗干扰、精定位六个核心技术能力，与传统短距无线通信技术相比，体验优势提升明显。公司星闪芯片客户机顶盒厂商中标江苏有线招标项目，目前中标的部分搭载公司星闪芯片的机顶盒产品已完成交付出货。后续广电针对新标准下的机顶盒产品的招标也将陆续开展，公司有望受益。此外，星闪鼠标、领夹麦克风的小批量样品已经生产完毕；在扫地机器人终端的导入情况符合预期。

投资建议：

我们预计公司2024/2025/2026 年分别实现收入5.9/7.5/10.0 亿元，归母净利润分别为0.6/0.8/1.1 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：

市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期；客户集中度较高的风险；供应商集中度较高的风险。