报告摘要：

国产自主可控通信 芯片小巨人，从接入网到机器人通信产品布局日趋完善。公司自成立以来深耕接入网网络通信相关的通信技术领域，并凭借技术积累快速切入了电力线载波通信领域，是国内较早研发并掌握基于VDSL2 技术的宽带接入技术和宽带电力线载波通信技术的企业。2012 年-2020 年，公司接入网领域产品陆续通过中国、英国、西班牙、德国等运营商测试，同期公司还陆续推出wifi、HPLC 等芯片更新，电力线载波领域开始逐步放量。2022 年公司发布TR354X 双模芯片，前瞻性瞄准我国电网双模芯片切换周期。2023 年公司发布TR55Xs 及TR53Xs 星闪芯片及EtherCAT 芯片，正式切入星闪短距无线及工业互联领域。2024 年搭配公司星闪芯片的无线鼠标、键盘、领夹麦克风等IoT 产品开始在市场推广；2025 年3 月18 日，公司与豪森智能签订战略合作协议，共同推进具身智能及人形机器人通信技术发展。

创耀科技的通信方案通过EtherCAT 的工业级实时性与星闪的泛在互联能力，为机器人提供“精准控制+灵活交互”的全栈式解决方案，有望在机器人通信领域占得先机。具身智能机器人因运动复杂度和应用场景的特殊性对通信系统的协调性、实时性及抗干扰可靠性提出了更高要求，人形机器人的通信系统必须支撑其模拟人类运动的复杂需求。EtherCAT总线协议天然适用于机器人协同控制，而创耀科技是国内少数获得倍福IP 授权的厂商，其EtherCAT 芯片价格较英飞凌、TI 等国际品牌低30%-50%，且已小批量应用于工业机器人及伺服驱动领域。此外搭配公司星闪芯片提供的无线通信方案，公司在机器人通信领域具备较强先发优势和产品竞争力，已经与豪森智能签署战略合作协议。

下一代EtherCAT-P 技术路线创耀科技具备技术协同优势。EtherCAT-P作为EtherCAT 协议的扩展技术，通过电力线同时实现数据传输与供电（PoE），其核心原理与电力线载波通信高度同源，均基于电线介质的信号调制解调、信道编码及抗干扰技术，而这正是创耀科技的传统优势领域电力线载波通信。

盈利预测与投资建议：公司是技术能力强劲、产品品类丰富的国产通信芯片厂，看好公司在星闪、工业控制、机器人等应用领域快速拓展，实现快速增长。预计公司2025-2027 年实现营收6.42/7.14/8.16 亿元，归母净利润0.79/1.02/1.30 亿元，对应EPS 0.71/0.92/1.17 元/股，维持“买入”评级。

风险提示：接入网业务收入下滑、新业务拓展不及预期、竞争加剧