事件：

近期，公司与龙擎 空天联合研发的 CNN 300 NPU IP 已完成产业化落地，基于该 IP打造的GPNPU SoC AI PC 芯片已完成整体设计，正式进入流片验证阶段。

点评：

26Q1 收入端快速修复，研发投入维持高强度。公司2025 年实现营业收入5.32 亿元，同比下降7.37%；归母净利润-2.54 亿元，亏损同比扩大，主要受定制量产芯片业务交付周期延长、相关收入下滑，以及汽车电子、量子安全、人工智能等方向研发投入持续较高影响。2026 年一季度，公司收入端大幅快速修复，实现营业收入1.57 亿元，同比增长79.50%；其中自主芯片及模组产品收入5680.60 万元，同比增长48.05%，芯片定制服务收入9933.70 万元，同比增长105.25%。公司持续加大研发投入，近两年研发费用均在3 亿元以上，2025 年研发人员占比和研发费用率分别为66.59%和63.23%，为后续新产品迭代和客户导入奠定基础。

定制芯片业务加速成长，AI ASIC 订单支撑后续增长。公司长期深耕自主可控嵌入式CPU 技术，围绕RISC-V CPU、NPU、信息安全和高性能计算等方向持续布局，为客户提供定制芯片设计及量产服务。2025 年，公司芯片定制服务收入2.76 亿元，受外部因素影响同比下降；但其中设计服务收入6165.74 万元，同比增长70.42%，前端项目需求仍在推进。2026 年一季度，公司芯片定制服务收入9933.70 万元，同比增长105.25%，业务恢复趋势明确。与此同时，公司2026Q1 末合同负债9.81 亿元，主要来自云侧AI ASIC 芯片和高性能CPU 芯片定制服务客户预付款。随着AI推理端需求从通用GPU 向定制ASIC 扩散，云厂商和行业客户对性能、功耗、成本及安全可控提出更高要求，公司凭借CPU IP、安全架构和定制服务能力，有望在AIASIC 国产化趋势中获得更多机会。

端侧AI 落地在即，AI MCU 发展空间广阔。AI 正从云端向边缘侧和端侧渗透，汽车、机器人、工业控制、消费电子、智能家居等场景对低功耗、实时响应和本地推理提出更高要求，边缘/端侧AI 芯片将成为下一阶段重要方向。公司作为江苏省RISCV产业联盟理事长单位，坚持“RISC-V CPU+NPU”技术路线，围绕智能家电、工业控制、智能传感、AI PC、智能体、边缘设备等场景推进AI 芯片布局。其中，公司基于RISC-V 推出端AI MCU 芯片，并成功研发抗量子高性能汽车电子AI MCU 芯片CCRC4XXX，当前该系列CCRC4045S 与CCRC4086S 两款产品均已给客户送样开发。同时，公司端侧AI 芯 片已经在商用空调领域实现超过10 颗的出货，智能工业控制、婴儿看护等领域正推广应用中；与龙擎空天联合研发的CNN300 NPU IP，单核性能可达8TOPS，四核堆叠可实现32TOPS，具备可重构、高性能、高带宽和低功耗等特点，目前已完成设计并进入流片验证阶段。中长期看，随着AI 端侧、边缘侧应用的逐渐落地，公司成长空间有望进一步打开。

盈利预测与投资评级：预计公司2026E-2028E 收入7.58/11.36/16.96 亿元，归母净利润0.03/0.48/1.31 亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：AI 发展及端侧落地进程不及预期；芯片流片失败的风险；国际政治经济局势变动的风险；盈利预测与估值判断不及预期。