事件描述

2026 年2 月26 日，公司发布《2025 年业绩快报》，公司全年实现营业收入8.56 亿元，同比+28.37%，归母净利2.12 亿元，同比+45.55%，扣非归母净利1.92 亿元，同比+55.32%。全年业绩创历史新高。

事件点评

移动源脱硝分子筛等产品销量大增，多款新型催化剂持续开拓。公司依托持续的研发创新，成功将多项研发成果实现工业化转化，进一步丰富催化新材料产品线。钛硅系列催化剂（应用于己内酰胺、环氧丙烷等）成功开拓新市场与新客户，销量实现显著增长。在尾气治理等环保领域的市场占有率稳步提升，移动源脱硝分子筛等产品销量大幅增长，吡啶合成催化剂等精细化工产品亦呈现稳定增长态势。

欧美中排放新规持续落地叠加AIDC 配套柴发快速增长，分子筛需求迎来拐点时刻。欧7 标准将于2026 年11 月在乘用车及面包车市场上进行推动，28 年在卡客车上陆续执行；EPA2027 规定美国重卡及客车将于2027 年1 月实施；国七将会在后期持续接力。除此之外，在美国Tire4 标准实施下，数据中心柴发机组配套SCR 系统将成为新趋势，分子筛催化剂需求将会迎来拐点时刻，公司深度绑定BASF，将尽享景气。

投资建议

预计公司2025-2027 年归母净利润分别为2.1/ 2.7/ 3.3 亿元，对应PE 分别为25X、20X、17X。公司在尾气治理等环保领域的市占率稳步提升，受益于欧美中排放标准提升，且多款新型催化剂持续开拓，未来业绩增长可期。

首次覆盖，给予“买入-B”评级。

风险提示

客户结构单一风险：客户集中度较高，对巴斯夫依赖度较高（约70%收入）；

宏观需求下滑风险：下游化工、汽车行业复苏不及预期，影响产品需求；

技术迭代风险：新能源车普及及技术迭代可能影响传统脱硝需求。