本报告导读：

4 月工业气体价格基本环比企稳，开工负荷率经历先升后降；核心国内与海外气体公司业绩整体稳健，显示气体运营商业模式优质；同时，电子特气/材料领域国产化正加速推进。

投资要点：

投资建议价 格端看，4 月氩气均价同环比呈现下跌趋势，液氧/氮以及稀有气均价环比企稳；产能利用率看，4 月中国工业气体开工负荷率经历先升后降；事件端看，核心国内与海外气体公司业绩呈现稳健态势，中国电子特气/材料国产化趋势加速。推荐标的为杭氧股份、广钢气体、陕鼓动力、金宏气体、华特气体，相关标的为正帆科技、中船特气。

价格跟踪：4 月液氧/氮环比基本持平，液氩同环比下跌幅度大；稀有气环比逐步企稳。根据卓创资讯工业气体官方微信公众号，截至4 月28 日，4 月气体均价情况如下：1）液态气：①液氧：月均价416 元/吨，环比跌0.2%，同比跌5.6%；②液氮：月均价406/吨，环比跌1.4%，同比跌13%；③液氩：月均价为596 元/吨，环比跌15.28%，同比跌46.93%；2）稀有气：①氦气：批量40L 瓶装高纯氦气月均价655.99 元/瓶，环比跌1.15 元/瓶，同比跌94.14 元/瓶；②氙气：

月均价2.79 万元/立方米，环比跌0.02 万元/立方米，同比跌1.34 万元/立方米；③氪气：月均价291.96 元/立方米，环比跌9.98 元/立方米，同比跌139.34 元/立方米；④氖气：月均价124.82 元/立方米，环比跌0.18 元/立方米，同比跌11.35 元/立方米。

中国工业气体开工负荷率与氦气进口情况跟踪。根据卓创数据，1）中国工业气体开工负荷率：4 月经历先升后降，4 月2 日为67.59%，后升至68%以上，后续逐步回落到4 月30 日的67.63%；2）氦气进口情况：3 月氦气合计进口量56.54 万公斤，合计金额4915.81 万美元，按照进口量口径，卡塔尔/欧洲某国家/美国/其他区域分别占比54.55%/42.25%/2.98%/0.22%。

核心气体公司重要事件跟踪。1）杭氧集团：根据杭氧集团官方微信公众号，4 月22 日，杭氧与中航技杭州公司签署合作协议，为北非地区提供2.2 万空分项目，将为该地区规模最大的钢铁联合体注入全新活力，对北非地区工业发展产生深远影响。2）正帆科技：根据正帆科技官方微信公众号，正帆科技落户合肥新站高新区建设“ALD 先进涂层材料及超高纯大宗气体项目”，项目投产后将向新站高新区的集成电路、泛半导体产业、高端实验室和高端制造业等战略客户提供超高纯大宗气服务，建设达产后年产值将超过6 亿。

3）梅塞尔：根据梅塞尔官方微信公众号，2024 财年，梅塞尔销售额达45 亿欧元，同比增长2%；EBITDA 为14 亿欧元，同比增长10%；投资总额保持高位，约为9 亿欧元；2024 年末集团持有约5 亿欧元现金，资产负债表各项指标稳健。

风险提示：宏观经济和市场需求波动风险；稀有气体产能快速释放带来价格下行风险；工业经济复苏不及预期；气体行业供给过剩等风险。