1H25 业绩符合市场预期

公司公布1H25 业绩，实现收入6.77 亿元，同比-5.77%；归母净利润0.78亿元，同比-18.97%，对应每股盈利0.65 元。其中2Q25 实现营收3.39 亿元，归母净利润0.34 亿元。

分业务来看，1H25 特种气体收入42,294.05 万元，占主营业务收入比重约65%；普通工业气体收入14,891.02 万元，占主营业务收入比重约23%；工程与设备收入8,104.84 万元，占主营业务收入比重约12%。

发展趋势

半导体行业销售额增长有望带动电子特气需求的增长。美国半导体行业协会（SIA）报告显示，2025 年5 月全球半导体销售额达589.8 亿美元，同比增长19.8%，环比增长 3.5%，SIA 预计2025 年行业将继续实现两位数增长，存储和AI 半导体将成为增长的主要驱动力。在人工智能计算的推动下，中国持续强劲的设备支出以及对DRAM（尤其是HBM 和3D NAND）的大量投资推动了对先进逻辑和存储应用的需求增加，展望2025 年，SEMI 预测晶圆厂设备领域的销售额预计将增长14.7%，达到1,130 亿美元，设备投资的增长预期将推动全球半导体领域的材料需求进一步提升。随着技术的不断进步和市场需求的逐步释放，公司认为半导体行业有望在未来几年继续保持稳健增长，从而带动电子特种气体的需求增长。

锚定高端，继续助力特气国产化进程。聚焦先进制程（14nm 及以下）应用气体材料、新能源、光伏等特种气体领域高端赛道，公司重点攻坚高纯丙烯、高纯乙炔、高纯三氟化氯、电子级溴化氢，电子级乙硅烷等“卡脖子”产品。公司持续突破更多高端制程产品打破海外企业的垄断地位，推动公司从“国内替代”向“技术并跑”进阶，夯实国产化“高端引领”的核心技术地位，为后续市场份额提升提供硬实力。

盈利预测与估值

我们基本维持2025/26 年盈利预测2.26/2.58 亿元不变，当前股价对应2025/26 年31/27 倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑板块估值上移，我们上调目标价30%至70.0 元，对应37/33 倍2025/26 年市盈率，较当前股价有21%的上行空间。

风险

公司市占率提升进展不及预期；晶圆产能扩张不及预期；行业竞争加剧。