低轨卫星空间广阔，“GW”+“G60 星链”远期规划超2 万颗中国星网的“GW”星座申请数量达到12992 颗，上海松江的“G60星链”总规划亦超12000 颗（一期将实施1296 颗，建设周期为2024-2027 年）。同时，卫星制造成本的降低、“一箭多星”及火箭复用技术成熟叠加民营企业的参与将充分提高规划实现的可行性。

我们认为市场看点集中在卫星制造、发射及地面消费设备制造端看点一：低轨卫星轨道及频段资源有限，各国进入低轨卫星资源抢占期。轨道资源方面，根据赛迪顾问数据，卫星低轨资源在6 万个左右，其中海外单SpaceX 一家规划就超万颗，目前已发射5376 颗；频段资源方面，L、S、C、Ku 频段几乎使用殆尽，Ka 传输效率受雨衰影响较大，优质资源的抢占刻不容缓。同时，ITU 为了防止无线电频谱囤积，要求卫星申报指配的频率必须在规定的时间范围内投入使用（目前为收到申请之日起的七年内），否则其有效性将会到期，且非对地静止轨道卫星星座系统需要在九年内实现10%的部署，在十二年内实现50%的部署，并在十四年内完成全部星座部署，卫星产业制造和发射端具有急迫性及确定性。

看点二：卫星通信在部分场景需求偏刚性，亦是下一代通信技术的重要组成部分。应用场景方面，卫星通信由于其具有更广的覆盖范围及对地面设备相对较低的依赖程度，在地面基站覆盖不到的偏远地区及抗震救灾战争等特殊场景下，卫星可以保持通信畅通，从而使得其在以上场景中需求偏刚性。同时，在全球通信生态系统中，卫星通信也是下一代通信技术5G-Advanced 和6G 的重要组成部分。

看点三：受消费终端手机直连等技术变革及“跟随效应”影响，卫星通信将在更多消费电子品牌及更多种类终端上搭载。头部品牌华为及苹果均已在相关机型上支持了卫星通信功能，Starlink 的存量LTE 手机直连有望从2024 年开始实现短信，中国电信更是表示将与更多品牌展开合作，力争将卫星通话功能打造成为旗舰标配。在其他终端方面，吉利的高端车型“极氪001 FR”上亦实现了卫星通信通信功能。

投资建议

综合考虑卫星通信对各细分板块的推动，我们认为射频及相关器件将随卫星制造及地面消费终端优先放量（富士达、海格通信、臻镭科技），卫星运营商亦值得持续关注（中国电信、国电高科 未上市）。

风险提示：产业规划及节奏不及预期，应用商业化不及预期