行业近况

1 月上证综指下跌6.27%，创业板指数下跌16.81%，中信国防军工指数下跌21.35%；中金卫星指数下跌23.87%，跑输上证综指17.6 ppt，跑输创业板7.06ppt，跑输中信国防军工指数2.52ppt。

评论

垣信卫星完成A轮融资，2024 年卫星互联网有望开启大规模组网发射。上海垣信卫星科技有限公司完成67 亿元人民币A轮融资，本轮融资由国开制造业转型升级基金领投，所募资金将主要用于低轨卫星星座建设、企业技术研发、市场开拓及日常经营等。我们认为，卫星互联网商业价值逐渐得到验证，运营环节竞争加剧或带动空间段资本开支大幅增长；当前国内卫星制造及发射能力建设不断推进，产业基础逐步夯实，2024 年内有望开启大规模组网发射。

商业火箭成为国内本月发射主力，可复用火箭试验进展顺利。1）据Gunter’s Space Page数据，1 月国内共完成6 次火箭发射，商业火箭完成其中4 次，成为国内1 月发射主力。2020 年以来我国商业火箭发射次数逐年攀升，2023 年内月均发射1.7 次，创历史新高。2）可复用火箭研制进展顺利，蓝箭航天顺利完成可复用火箭试验，天兵科技进行液氧煤油发动机试车。我们认为，发射次数提升体现了国内商业火箭产业的逐步成熟，国内航天运力仍存较大供需缺口，商业火箭或成为重要补充；可复用火箭研制推进有望进一步降低国内运载成本，从而加速巨型星座组网进程。

手机直连加速普及，推动星地网络进一步融合。国内：OPPO官宣Find X7卫星通信版，中国移动面向星上再生模式的星载核心网完成整星地面测试；国外：Starlink发射首批支持手机直连业务的星链卫星，并完成短信业务测试。我们认为，手机直连标志着星地网络的进一步融合，是卫星互联网打开大众市场的重要形式；目前各技术路径均处于稳步推进中，2023 年8 月以来多家国内厂商官宣基于双模终端路径的手机直连功能，2024 年手机直连有望在国内高端机型快速普及。

估值与建议

我们维持覆盖公司盈利预测、评级和目标价不变。我们认为，国内有望于2024 年迎来卫星互联网星座密集发射，基础设施建设及应用落地将带动产业链相关企业快速发展，1）卫星制造环节推荐：臻镭科技（科技硬件组联合覆盖）、航天电子、复旦微电（科技硬件组联合覆盖）、铖昌科技（科技硬件组联合覆盖），建议关注航天智装、航天环宇、佳缘科技（建议关注标的均未覆盖）；2）卫星应用环节推荐航天宏图、中科星图、华测导航。

风险

国内巨型星座建设不及预期；下游应用拓展不及预期。