事件：

2026年10月28日，联影医疗发布 2026三季报。

点评：

2026Q1-3，公司实现营业收入105.80 亿元（+19.43%），归母净利润10.35亿元（-7.60%），剔除汇兑损益影响后营业利润为12.65 亿元（+7.22%）。

2026Q1-3 毛利率-0.81pct，研发费用率+1.84pct，财务费用率+1.59pct，核心影响项目与2026H1 保持一致。单2026Q3 营业收入+24.12%，归母净利润+13.00%，较Q1 与Q2 的同比增速均有较大改善。

国产龙头地位持续夯实，XR 与RT 业务强化显著。公司前三季度综合市占率持续提升2.2pct，传统优势业务MI 持续爆发式增长，以往市占率较低的XR 和RT 业务增长显著，与招投标数据趋势保持一致。

双宽体双源uCT SiriuX 于9 月再中标2 台，累计中标8 台（@众成数据库），高端CT 持续得到市场认可。

超高场磁共振市场份额超过80%，5T 磁共振在深耕顶级医院的同时加快向地市医院拓展，前三季度产品线收入同比增长超70%。

DSA 市场份额突破10%、进入国内前三，前三季度赢单超过110 台，同比增长近50%，其中第三季度单季赢单超过50 台。

MI 继续保持领先地位，前三季度公司MI 市场份额同比提升7.8%，PET/CT 与PET/MR 市场份额均超过60%。

放疗业务稳居国内市场前列，前三季度收入同比增长107.92%，多模态影像与精准放疗相结合的整体解决方案持续拓展。

海外高增，全球化稳步推进。①国内前三季度收入75.85 亿元（+10.47%），Q3 单季度收入+15.3%。②海外前三季收入29.96 亿元（+50.30%），Q3单季度收入+44.6%。前三季度亚太收入超15 亿元（+120%+），增长主要来自多产品线突破及客户覆盖深化；欧洲收入超5 亿元（近+30%），高端MI、5T MR 及RT 等业务持续拓展；北美收入超7 亿元，高端MI 和MR 构成主要业务基础，XR 形成新增量，CT 等产品加快导入。

盈利预测与投资建议：公司是中国医疗影像设备行业龙头，国内市占率梯度突破，海外实现高端突破和新兴区域渗透。考虑行业动态与公司最新业绩，我们预计2026-2028 年公司营收为164.69/195.10/230.62 亿元，归母净利润为20.84/26.63/33.40 亿元（前值21.88/27.81/33.26），对应当前市值的PS 为5.8X/4.9X/4.1X，PE 为45X/36X/28X。我们给予公司“买入”评级。

风险提示：研发及销售不达预期，行业竞争加剧，政策风险等。